Báo cáo tài chính quý IV/2025 của Công ty Cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC) cho thấy bức tranh kinh doanh với diễn biến trái chiều giữa doanh thu và lợi nhuận trong 3 tháng cuối năm.

Cụ thể, doanh thu thuần quý IV/2025 của DGC đạt 2.741 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ năm 2024. Tuy nhiên, áp lực chi phí đầu vào gia tăng mạnh đã bào mòn hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp. Giá vốn hàng bán trong kỳ tăng tới 32%, khiến lợi nhuận gộp giảm 19% so với cùng kỳ, xuống còn 716 tỷ đồng.

Dù hoạt động tài chính ghi nhận kết quả tích cực với doanh thu đạt 186 tỷ đồng, cùng việc tiết giảm đáng kể chi phí bán hàng (giảm 30%) và chi phí quản lý doanh nghiệp (giảm 15%), DGC vẫn không tránh khỏi đà suy giảm lợi nhuận.

Theo đó, lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 của doanh nghiệp hóa chất này đạt 657 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ năm trước. Đây cũng là mức lợi nhuận theo quý thấp nhất của DGC trong vòng 4 năm trở lại đây.

Giải trình về kết quả này, DGC cho biết nguyên nhân chủ yếu đến từ việc chi phí nguyên vật liệu đầu vào như quặng apatit, lưu huỳnh, amoniac và giá điện đồng loạt tăng cao. Trong quý IV, doanh nghiệp phải gia tăng tỷ trọng sử dụng quặng nhập khẩu, trực tiếp đẩy giá thành sản xuất lên mức cao hơn. Do đó, dù doanh thu tăng trưởng, mức tăng này không đủ bù đắp cho áp lực chi phí đầu vào.

Lũy kế cả năm 2025, DGC ghi nhận doanh thu thuần đạt 11.262 tỷ đồng, tăng 14% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế đạt 3.189 tỷ đồng, tăng nhẹ 3% so với cùng kỳ. Các chỉ tiêu này đều vượt kế hoạch kinh doanh mà ban lãnh đạo đề ra.

Đáng chú ý, rủi ro liên quan đến nguồn cung nguyên vật liệu của DGC đã được giới phân tích sớm nhận diện. Theo Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), quặng apatit tự chủ tại Lào Cai (chiếm khoảng 30% tổng chi phí) là nguồn cung quan trọng nhất trong chuỗi giá trị của DGC, cũng là lợi thế lớn giúp doanh nghiệp có thể đạt được biên lợi nhuận vượt trội trong giai đoạn 2021-2025.

Tuy nhiên, việc gia hạn hoặc mở rộng khai thác apatit của doanh nghiệp (hết hạn trong năm 2026) sẽ gặp nhiều rủi ro khi DGC đang gặp phải các vấn đề về pháp lý và đã có tiền lệ bị xử phạt do vi phạm các quy định về xả thải và khai thác quặng (2017 và 2023). Bên cạnh đó, tỉnh Lào Cai đã từng có các chính sách hạn chế cấp phép cho các dự án khai thác và sản xuất mới (ví dụ như trường hợp của axit WPA).

Trong kịch bản cơ sở, VDSC dự phóng sản lượng các mảng sản phẩm trong chuỗi giá trị phốt pho của DGC (bao gồm phốt pho vàng, axit TPA và phân bón) sẽ ghi nhận mức sụt giảm sản lượng từ 10-20%% so với cùng kỳ, với giả định nguồn cung apatit chỉ đáp ứng được 80-85% nhu cầu cho hoạt động sản xuất.

“Chúng tôi đồng thời lùi thời gian hoạt động của dự án XútClo Nghi Sơn so với thời gian theo kế hoạch (quý II/2026) từ kỳ vọng các rủi ro pháp lý mà DGC đang đối mặt sẽ khiến dự án bị chậm tiến độ. Doanh thu thuần năm 2026 qua đó dự phóng chỉ đạt 9.963 tỷ đồng, giảm 12%; với riêng các mảng trong chuỗi giá trị phốt pho đạt 9.054 tỷ đồng, giảm 14%”, các chuyên gia của VDSC cho biết.

VDSC cho rằng rủi ro về pháp lý mà DGC gặp phải không chỉ khiến hoạt động kinh doanh bị gián đoạn, mà còn làm chi phí nguyên liệu tăng lên đáng kể, gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp.

Trong trường hợp mất nguồn cung apatit tự chủ, VDSC ước tính biên gộp của DGC sẽ bị ảnh hưởng từ 5-10% trong bối cảnh giá mua bị đẩy lên cao khi nhu cầu tiêu thụ apatit hàng năm của doanh nghiệp là khá lớn trong khu vực. Ngoài ra, chi phí các loại nguyên liệu khác, bao gồm điện năng (để sản xuất P4) và axit sulfuric và ammonia (để sản xuất phân bón) ước tính sẽ tiếp tục neo ở mức cao, cũng là yếu tố gây áp lực lớn lên biên lợi nhuận gộp của DGC trong năm sau.

Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của DGC đạt hơn 19.550 tỷ đồng, tăng 24% so với đầu năm. Đáng chú ý, doanh nghiệp vẫn duy trì lượng tiền mặt và tiền gửi ở mức rất lớn, bao gồm hơn 1.040 tỷ đồng tiền và tương đương tiền, cùng hơn 12.065 tỷ đồng tiền gửi ngắn hạn. Quy mô tiền mặt này tăng khoảng 22% so với đầu năm, giúp DGC ghi nhận khoản lãi tiền gửi và tiền cho vay hơn 614 tỷ đồng trong năm 2025.

Khoản tiền nhàn rỗi nói trên chiếm khoảng 67% tổng tài sản của “ông lớn” ngành hóa chất. Việc lượng tiền mặt tiếp tục phình to không chỉ phản ánh khả năng tích lũy của DGC, mà còn cho thấy doanh nghiệp vẫn gặp khó trong việc giải ngân vốn cho các dự án đầu tư đang ấp ủ, khiến dòng tiền tạm thời “chôn chân”.

Dù vậy, một tín hiệu tích cực là chi phí xây dựng cơ bản dở dang trong năm qua đã tăng mạnh, cho thấy dòng tiền bắt đầu được giải ngân trở lại. Cụ thể, vốn đầu tư vào dự án Nhà máy Hóa chất Nghi Sơn tăng từ 135 tỷ đồng lên 711 tỷ đồng, trong khi dự án Nhà máy Đắk Nông tăng từ 5,3 tỷ đồng lên 59,7 tỷ đồng. Trong đó, dự án Nhà máy Hóa chất Nghi Sơn đã được khởi công và đang trong quá trình xây dựng.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu DGC đã trải qua nhịp điều chỉnh mạnh kể từ giữa tháng 12, rơi về vùng đáy vào cuối tháng. Giá cổ phiếu giảm từ vùng trên 90.000 đồng/cổ phiếu, chạm đáy trong phiên 26/12 tại mức 60.900 đồng/cổ phiếu. Sang tháng 1, DGC có dấu hiệu hồi phục nhẹ, song vẫn dao động thất thường và chưa vượt trở lại vùng giá 70.000 đồng/cổ phiếu.