Khép lại năm 2025, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục ghi nhận diễn biến quen thuộc: chỉ số tăng mạnh nhưng mức độ phân hóa giữa các cổ phiếu ngày càng rõ nét. VN-Index kết thúc năm với mức tăng khoảng 520 điểm, nhưng đằng sau con số ấn tượng đó là hàng chục cổ phiếu giảm sâu, thậm chí mất hơn một nửa giá trị.

Theo thống kê của Fiin Trade, toàn thị trường có 47 cổ phiếu giảm từ 30% trở lên trong năm, trong đó 15 mã mất hơn 50% giá trị. Đáng chú ý, danh sách này có sự góp mặt của không ít doanh nghiệp quen thuộc với nhà đầu tư như TCM, DGC, VPG, TCD, BCG, LAS, VCS, TIG, PSH, ACV…

Trong nhóm vốn hóa lớn, cổ phiếu DGC của Công ty Cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang là trường hợp gây thất vọng nhất. Năm vừa qua, mã này mất 38,7% giá trị và là cái tên hiếm hoi thuộc nhóm vốn hóa lớn nằm trong danh sách tác động tiêu cực đến VN-Index. Diễn biến của DGC cho thấy giai đoạn “hạ nhiệt kỳ vọng” đối với nhóm cổ phiếu mang tính chu kỳ đang diễn ra rõ rệt, ngay cả với những doanh nghiệp từng sở hữu nền tảng tài chính và lợi nhuận rất ấn tượng trước đó.

Một trường hợp đáng chú ý khác là cổ phiếu FPT của Công ty Cổ phần FPT. Khép lại năm 2025, cổ phiếu này giảm 26,4%, lùi xuống dưới vùng 96.000 đồng/cp và trở thành mã tác động tiêu cực nhất tới VN-Index mạnh nhất, lấy đi khoảng 11,5 điểm của chỉ số đại diện. Điều đó cho thấy ngay cả doanh nghiệp đầu ngành, kết quả kinh doanh ổn định cũng không "miễn nhiễm" trước áp lực điều chỉnh khi định giá đã được đẩy lên quá cao.

Bên cạnh DGC và FPT, các mã vốn hóa lớn như SAB, GVR, BCM cũng gây sức ép đáng kể lên chỉ số, mỗi cổ phiếu kéo VN-Index giảm xấp xỉ 1 điểm. Cổ phiếu VCB của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) giảm 5,1%, làm mất thêm khoảng 4,2 điểm của VN-Index.

Hai "nỗi nuối tiếc" khác của năm 2025 là sự xuất hiện của hai tân binh ngành chứng khoán: VCK và VPX – cổ phiếu của VPS Securities và VPBankS. Dù mới niêm yết chưa đầy một tháng, cả hai đã nhanh chóng lọt vào top 5 mã tác động tiêu cực nhất lên VN-Index, làm chỉ số mất tổng cộng 4,55 điểm. Ngày 11/12/2025, 1,875 tỷ cổ phiếu VPX lên sàn HoSE với giá tham chiếu 33.900 đồng/cp, vốn hóa xấp xỉ 64.000 tỷ đồng; cuối năm, thị giá còn 29.800 đồng/cp, giảm 12,1%. Ngày 16/12, gần 1,5 tỷ cổ phiếu VCK niêm yết với giá tham chiếu 60.000 đồng/cp, vốn hóa khoảng 90.000 tỷ đồng; chốt năm ở 50.100 đồng/cp, giảm 16,5%.

Điều trớ trêu là kết quả kinh doanh của hai công ty chứng khoán này đều tăng trưởng bứt phá. VPS ước lãi sau thuế 9 tháng đạt 2.517 tỷ đồng, gần bằng cả năm 2024; riêng quý III lập kỷ lục mới với 1.079 tỷ đồng, tăng 64,5%. VPBankS ghi nhận lợi nhuận trước thuế 9 tháng đạt 3.260 tỷ đồng, gấp gần 4 lần cùng kỳ và hoàn thành hơn 73% kế hoạch năm. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn chịu áp lực lớn từ câu chuyện định giá và nguồn cung sau IPO – minh chứng rằng lợi nhuận tăng không đồng nghĩa với giá cổ phiếu đi lên trong ngắn hạn.

Nhìn tổng thể, năm 2025 tiếp tục nhắc lại một thực tế quen thuộc nhưng không bao giờ cũ của thị trường chứng khoán: chỉ số đi lên không đồng nghĩa với việc phần lớn nhà đầu tư đều có lãi. Khi dòng tiền tập trung mạnh vào một số cổ phiếu trụ, mặt bằng giá chung vẫn có thể tăng, nhưng rủi ro thua lỗ với những nhà đầu tư chọn sai cổ phiếu hoặc mua ở vùng định giá cao vẫn hiện hữu. Trong bối cảnh đó, câu chuyện của năm 2025 không chỉ là câu chuyện về những con số tăng trưởng của VN-Index, mà còn là lời cảnh báo rõ ràng về sự phân hóa, vai trò của lựa chọn cổ phiếu và quản trị rủi ro trong một thị trường ngày càng phức tạp.