Công ty Cổ phần Chứng khoán MB (HNX: MBS) mới đây đã công bố báo cáo tài chính quý I/2026 với kết quả kinh doanh tăng trưởng nhưng có dấu hiệu phân hóa giữa các mảng hoạt động.

Theo báo cáo, trong quý đầu năm 2026, MBS ghi nhận tổng doanh thu hoạt động đạt 1.019 tỷ đồng, tăng 52% so với cùng kỳ năm trước. Quy mô doanh thu đã chính thức vượt mốc nghìn tỷ, phản ánh sự cải thiện rõ rệt về thanh khoản thị trường cũng như hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty chứng khoán này.

Đóng góp lớn nhất vào cơ cấu doanh thu là mảng cho vay và phải thu, mang về 439 tỷ đồng, tăng gần 60% so với cùng kỳ và chiếm xấp xỉ 43% tổng doanh thu. Diễn biến này cho thấy nhu cầu sử dụng đòn bẩy tài chính của nhà đầu tư vẫn ở mức cao trong bối cảnh thị trường duy trì xu hướng tích cực trong quý I.

Xếp thứ hai là hoạt động môi giới chứng khoán với doanh thu đạt 241 tỷ đồng, tăng mạnh 81% so với cùng kỳ. Ở mảng tự doanh, lãi từ tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt gần 146 tỷ đồng, tăng 15%. Tuy nhiên, chi phí liên quan đến hoạt động này cũng tăng mạnh, với khoản lỗ FVTPL lên tới 101 tỷ đồng, tăng gần 90%. Điều này khiến lợi nhuận ròng từ tự doanh chỉ còn khoảng 46,6 tỷ đồng, giảm hơn 30% so với cùng kỳ, cho thấy hiệu quả đầu tư chưa thực sự ổn định trong bối cảnh thị trường biến động.

Bên cạnh đó, hoạt động đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) mang lại 118 tỷ đồng lãi, tăng hơn 70%, trở thành một trong những điểm sáng trong cơ cấu thu nhập của công ty. Ngược lại, lãi từ tài sản sẵn sàng để bán (AFS) giảm nhẹ xuống còn 37 tỷ đồng.

Kỳ này, chi phí hoạt động của MBS cũng ghi nhận mức tăng đáng kể, tạo áp lực lên lợi nhuận. Tổng chi phí hoạt động trong quý đạt 307 tỷ đồng, tăng tới 185% so với cùng kỳ. Trong đó, chi phí môi giới tăng mạnh lên 197 tỷ đồng, tương ứng mức tăng gần 68%, phản ánh việc mở rộng hoạt động kinh doanh đi kèm chi phí hoa hồng và vận hành gia tăng.

Đáng chú ý, chi phí tài chính lên tới 279,7 tỷ đồng, tăng gần 73% so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí vốn cho hoạt động cho vay margin và các giao dịch tài chính khác gia tăng. Điều này phần nào cho thấy áp lực chi phí vốn trong bối cảnh lãi suất và nhu cầu vốn trên thị trường tài chính vẫn ở mức cao.

Sau khi khấu trừ các chi phí, lợi nhuận trước thuế của MBS đạt 368 tỷ đồng, tăng khoảng 9% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 291,6 tỷ đồng, tăng 8%. Mức tăng trưởng này được đánh giá là tương đối khiêm tốn so với tốc độ tăng doanh thu, cho thấy biên lợi nhuận đang bị thu hẹp bởi chi phí tăng nhanh.

Về quy mô tài sản, tính đến cuối quý I/2026, tổng tài sản của MBS đạt khoảng 30.600 tỷ đồng, gần như đi ngang so với đầu năm. Tuy nhiên, cơ cấu tài sản có sự dịch chuyển đáng chú ý khi công ty gia tăng mạnh tài sản dài hạn, chủ yếu là tiền gửi có kỳ hạn, trong khi giảm quy mô các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn trong ngắn hạn.

Dư nợ cho vay tại thời điểm cuối quý đạt 15.500 tỷ đồng, tăng nhẹ 3% so với đầu năm. So với vốn chủ sở hữu gần 8.400 tỷ đồng, hệ số cho vay của MBS đã tiệm cận ngưỡng tối đa theo quy định (gấp 2 lần vốn chủ), cho thấy dư địa mở rộng margin trong ngắn hạn không còn nhiều.

Ở danh mục tài sản tài chính FVTPL, tổng giá trị theo giá gốc đạt hơn 3.100 tỷ đồng, gần như không thay đổi so với đầu năm. Cơ cấu danh mục tập trung chủ yếu vào giấy tờ có giá với quy mô gần 1.980 tỷ đồng và trái phiếu khoảng 991 tỷ đồng. Trong khi đó, danh mục cổ phiếu chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ, khoảng 127 tỷ đồng theo giá gốc và đang ghi nhận mức lỗ hơn 22%, cho thấy chiến lược đầu tư cổ phiếu vẫn khá thận trọng.