CTCP Thép Pomina (HoSE: POM) ghi nhận doanh thu thuần quý II/2026 đạt gần1.711 tỷ đồng, gấp 3,7 lần cùng kỳ năm trước. Đây cũng là quý có quy mô doanhthu lớn nhất của doanh nghiệp kể từ khi bắt đầu quá trình khôi phục hoạt độngsản xuất.

Sự gia tăng doanh thu giúp Pomina chuyển từ lỗgộp gần 48,6 tỷ đồng trong quý II/2025 sang lãi gộp hơn 131 tỷ đồng trong quýII năm nay. Biên lợi nhuận gộp theo đó cải thiện từ -10,5% lên khoảng +7,7%.

Tuy nhiên, sự phục hồi của hoạt động cốt lõichưa đủ giúp doanh nghiệp có lãi. Pomina vẫn báo lỗ sau thuế hơn 146 tỷ đồng,chỉ thu hẹp 14,2% so với mức lỗ hơn 170 tỷ đồng cùng kỳ.

Theo giải trình của doanh nghiệp, hoạt độngsản xuất và bán hàng trong quý II tăng so với cùng kỳ, kéo theo doanh thu thuầnvà lợi nhuận gộp cùng cải thiện. Ở chiều ngược lại, chi phí vận chuyển, bốc xếpvà quản lý phục vụ sản xuất cũng tăng lên. Pomina cho biết nguyên nhân chínhkhiến doanh nghiệp tiếp tục thua lỗ là chi phí tài chính ở mức cao, bao gồm lãivay và các khoản lãi, phạt chậm thanh toán cho nhà cung cấp.

Dấu ấn hợp tác với hệ sinh thái Vingroup

Sự phục hồi doanh thu của Pomina diễn ra trongbối cảnh doanh nghiệp bắt đầu triển khai kế hoạch sản xuất dựa trên nguồn cầuvà vốn hỗ trợ từ hệ sinh thái Vingroup.

Tại ĐHĐCĐ thường niên cuối tháng 6, Pomina đặtmục tiêu doanh thu năm 2026 đạt 8.511 tỷ đồng, gần gấp 4 lần kết quả năm 2025.Sản lượng thép xây dựng dự kiến đạt 643.750 tấn. Ban lãnh đạo cho biết kế hoạchnày không chỉ dựa trên kỳ vọng thị trường thép phục hồi mà chủ yếu xuất phát từnhu cầu của hệ sinh thái Vingroup và các thị trường truyền thống của Pomina.

Trước đó, Pomina đã ký hợp đồng hợp tác vớiVinhomes, theo đó doanh nghiệp bất động sản này hỗ trợ nguồn vốn phục vụ sảnxuất, kinh doanh trong thời hạn hai năm kể từ năm 2026. Nguồn vốn được sử dụngđể bổ sung vốn lưu động và từng bước đưa hoạt động sản xuất của Pomina trở lại.Lãnh đạo doanh nghiệp cũng cho biết Pomina đang cung cấp thép cho các dự án tronghệ sinh thái Vingroup, gồm các dự án của Vinhomes, VinFast...

Dấu ấn của mối quan hệ hợp tác này bắt đầuhiện rõ hơn trên bảng cân đối kế toán cuối quý II.

Tại ngày 30/6, Pomina ghi nhận khoản phải thukhách hàng từ Vinhomes hơn 172 tỷ đồng. Ngoài ra, phần phải thu khác xuất hiệnkhoản “Phải thu Vin” gần 309 tỷ đồng, trong khi phải trả ngắn hạn khác có khoản“Phải trả Vin” hơn 1.424 tỷ đồng.Sự xuất hiện của khoản công nợ này khiến phảitrả ngắn hạn khác của Pomina tăng từ hơn 203 tỷ đồng đầu năm lên trên 1.651 tỷđồng vào cuối tháng 6.

Báo cáo tài chính không thuyết minh cụ thểpháp nhân, nội dung giao dịch và kỳ hạn thanh toán của hai khoản công nợ này, Dùvậy, các số liệu cho thấy quan hệ hợp tác với hệ sinh thái Vingroup không cònchỉ nằm trong kế hoạch kinh doanh mà đã bắt đầu phản ánh lên công nợ và quy môhoạt động của Pomina một cách rõ rệt.

Cơ cấu doanh thu cũng cho thấy những tín hiệu khởi sắc khi thép tiêu thụ tại thị trường nội địa trong quý II đạt hơn 1.331 tỷđồng, gấp hơn 3 lần cùng kỳ. Doanh nghiệp cũng ghi nhận trở lại khoảng 844triệu đồng doanh thu xuất khẩu, trong khi cùng kỳ không phát sinh. Quy mô xuấtkhẩu còn rất nhỏ, nhưng cho thấy Pomina bắt đầu nối lại thêmmột kênh bán hàng sau thời gian hoạt động đình trệ.

Pomina 2 có lãi trở lại trong quý II

Theo báo cáo tài chính, Pomina hiện chỉ có một công ty con được hợp nhất là CTCP Thép Pomina 2, với tỷ lệ sở hữu 99,5%. Ngành nghề chính của pháp nhân này là sản xuất thép thanh, thép cuộn và luyện phôi thép.

Trong quý II/2026, báo cáo hợp nhất công ty mẹ cho thấy lợi nhuận sau thuế phân bổ cho cổ đông không kiểm soát đạt gần 53 triệu đồng. Do Pomina 2 là công ty con duy nhất trong báo cáo hợp nhất, số liệu này xác nhận công ty con đã có kết quả kinh doanh dương trở lại trong riêng quý II sau các điều chỉnh hợp nhất.

Tính cơ học theo tỷ lệ lợi ích 0,5%, phần lợi nhuận tương ứng của Pomina 2 vào khoảng 10,6 tỷ đồng. Con số này có thể khác lợi nhuận trên báo cáo tài chính riêng do báo cáo hợp nhất còn bao gồm các bút toán loại trừ giao dịch nội bộ.

Dù vậy, lũy kế 6 tháng, phần kết quả phân bổ cho cổ đông không kiểm soát vẫn âm gần 157 triệu đồng. Điều này cho thấy Pomina 2 có lãi trong riêng quý II nhưng vẫn lỗ nếu tính chung cả nửa đầu năm.

Quy mô phục hồi nhưng hiệu quả chưa thay đổi đáng kể

Sự cải thiện mạnh trong riêng quý II một phầnđến từ nền so sánh thấp, khi Pomina còn lỗ gộp trong cùng kỳ năm trước. Nếunhìn trên giai đoạn 6 tháng, hiệu quả sản xuất của doanh nghiệp gần như chưa cóthay đổi lớn.

Lũy kế nửa đầu năm 2026, Pomina đạt doanh thuthuần gần 2.177 tỷ đồng, tăng 46% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt hơn 166 tỷđồng, tăng gần 54%.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp chỉ tăng từkhoảng 7,3% lên 7,7%, tương đương mức cải thiện chưa đến 0,4%.Điều này cho thấy lợi nhuận gộp tăng chủ yếu cùng với việc mở rộng doanh thu,thay vì đến từ sự cải thiện rõ rệt về hiệu quả trên mỗi đồng doanh thu.

Trong khi biên lợi nhuận gần như đingang, chi phí vốn vẫn là rào cản lớn nhất đối với quá trình phục hồi củaPomina.

Riêng quý II, doanh nghiệp ghi nhận hơn 192 tỷđồng chi phí tài chính, trong đó chi phí lãi vay đạt gần 188 tỷ đồng, tươngđương khoảng 143% lợi nhuận gộp tạo ra trong kỳ. Khoản chi phí này tiếp tục lànguyên nhân chính khiến Pomina thua lỗ dù doanh thu và lợi nhuận gộp đã cảithiện.

Áp lực còn nằm ở phần lãi vay đã phát sinh nhưngchưa thanh toán. Tại ngày 30/6, khoản này lên tới hơn 1.869 tỷ đồng, tăng hơn323 tỷ đồng so với đầu năm và cao gấp hơn 11 lần lợi nhuận gộp của cả 6 thángđầu năm.

Tại ĐHĐCĐ thường niên 2026, Tổng giám đốc Đỗ Tiến Sĩ cho biết Pomina kỳ vọngnhận được hỗ trợ từ các tổ chức tín dụng, trong đó một số ngân hàng đã đồng ývề chủ trương miễn lãi trong giai đoạn khó khăn. Tuy nhiên, BCTC quý II chưa chothấy tác động rõ rệt của các biện pháp này lên chi phí tài chính.

Trong 6 tháng đầu năm, Pomina đã trả hơn 1.041tỷ đồng nợ gốc, qua đó giúp vay ngắn hạn giảm gần 429 tỷ đồng so với đầu năm.Dù vậy, phần lãi vay chưa thanh toán vẫn tiếp tục tăng, cho thấy doanh nghiệpmới giảm được một phần dư nợ gốc nhưng chưa hạ được áp lực chi phí vốn.

Trongbối cảnh đó, nguồn cầu và vốn hỗ trợ từ hệ sinh thái Vingroup là tín hiệu tíchcực, giúp Pomina khôi phục sản xuất và mở rộng doanh thu. Tuy nhiên, đây mớichủ yếu là bước phục hồi về vận hành. Để chuyển tăng trưởng doanh thu thành lợinhuận, doanh nghiệp vẫn phải cải thiện biên lợi nhuận, giảm chi phí vốn và xửlý khối tài sản dở dang cùng các nghĩa vụ tài chính đã tích lũy trong nhiềunăm.

Sau 6 tháng, Pomina mới hoàn thành khoảng 25,6% kế hoạch doanh thu năm. Đểđạt mục tiêu 8.511 tỷ đồng, doanh nghiệp cần ghi nhận thêm hơn 6.300 tỷ đồngtrong nửa cuối năm, bình quân trên 3.100 tỷ đồng mỗi quý.