Đằng sau mức tăng trưởng tín dụng 15%

Kết thúc năm 2025, tăng trưởng GDP và tăng trưởng tín dụng lần lượt đạt 8,02% và 19,01%.

Bước sang năm 2026, với định hướng tăng trưởng bền vững, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã ban hành văn bản chỉ đạo mức tăng trưởng tín dụng năm nay ở mức 15%.

Theo báo cáo mới đây của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, định hướng về tăng trưởng tín dụng 2026 của NNNN có nhiều điểm nhấn đáng chú ý.

Đầu tiên, dư nợ tín dụng tối đa đến ngày 31/12/2026 = Dư nợ tín dụng ngày 31/12/2025 + {(Điểm xếp hạng năm 2024 x 2,6%) x (Dư nợ tín dụng ngày 31/12/2025 - Dư nợ tín dụng vượt chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng NHNN thông báo năm 2025 (nếu có)} - Các khoản bán dư nợ tín dụng thực hiện bán trong năm 2026 và chưa thu tiền đến thời điểm tính dư nợ tín dụng (nếu có).

Bên cạnh đó, tổ chức tín dụng phải kiểm soát tăng trưởng tín dụng (bao gồm cả yếu tố điều chỉnh tỷ giá) không vượt quá mức dư nợ tín dụng được nêu trong suốt cả năm 2026. Đồng thời, tổ chức tín dụng kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng trong 3 tháng đầu năm 2026 không vượt quá 25% chỉ tiêu cả năm do NHNN thông báo nêu trên, đảm bảo việc tăng trưởng tín dụng phù hợp với khả năng cân đối vốn và tình hình thanh khoản của tổ chức tín dụng.

Một điểm quan trọng khác trong chỉ đạo của nhà điều hành là trong năm 2026, tổ chức tín dụng cần kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng đối với lĩnh vực bất động sản so với cuối năm 2025 không vượt quá tốc độ tăng trưởng tín dụng chung so với cuối năm 2025 của chính tổ chức tín dụng.

Trước đó, tại họp báo cuối năm 2025, lãnh đạo NHNN cho biết NHNN kiên định với mục tiêu điều hành tín dụng phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, đảm bảo kiểm soát lạm phát và giữ vững an toàn hệ thống. Như vậy, những thay đổi trong chỉ đạo điều hành của NHNN là nhằm hướng đến mức tăng trưởng tín dụng bền vững, thúc đẩy nền kinh tế chuyển mình sang mô hình tăng trưởng mới.

Đi sâu vào phân tích, các chuyên gia Chứng khoán Yuanta cho rằng, kết thúc năm 2025, tỷ lệ tăng trưởng tín dụng/GDP đạt 2,37 lần, cao hơn mức tỷ lệ trung bình giai đoạn 2010 – 2025 là 1,64 lần.

Như vậy, để đạt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm 2026 thì mức tăng trưởng tín dụng trung bình cần đạt 26,33% và mức thấp nhất là 16,44%.

“NHNN đã điều chỉnh Hệ số điều tiết từ 3,5% trong năm 2025 xuống còn 2,6% trong năm 2026 cho thấy NHNN muốn ưu tiên kiểm soát rủi ro khi tăng trưởng tín dụng đã tăng trưởng mạnh trên 19% trong năm 2025. Mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15% của NHNN buộc Chính phủ cần đẩy mạnh các động lực tăng trưởng khác, đặc biệt phát huy vai trò của Chính sách Tài khóa mạnh hơn trong năm 2026, nhất là vai trò của thị trường vốn”, Chứng khoán Yuanta nhận định.

Ngân hàng nào sẽ được hưởng lợi?

Dự báo trong năm 2026, các ngân hàng gồm Techcombank, Vietcombank, MB, ACB, VietinBank, HDBank, VPBank sẽ là nhóm có tăng trưởng tín dụng cao nhất toàn ngành, vượt 17%.

Trong đó, Techcombank được dự báo là ngân hàng có mức tăng trưởng tín dụng cao nhất, lên tới 19,5%. Theo sau là Vietcombank (19,24%), MB (18,98%), ACB (18,2%) và Vietinbank (17,68%).

Các ngân hàng gồm MB, HDBank và VPBank được hưởng lợi nhờ vẫn nằm trong nhóm ưu tiên chính sách sau khi nhận chuyển giao các ngân hàng yếu kém.

Trái lại, các ngân hàng quy mô nhỏ được dự báo sẽ nằm trong nhóm có tăng trưởng tín dụng thấp trong năm 2026, thấp hơn mức tăng trưởng chung của toàn ngành. Đơn cử, PGBank được dự báo có tăng trưởng tín dụng 8,06%, ABBank với mức tăng 9,88% hay SaigonBank với mức tăng 12,48%.

Các ngân hàng với room tăng trưởng tín dụng dưới 14% sẽ phải đối mặt với thách thức kép, bao gồm bộ đệm vốn mỏng và rủi ro nợ xấu gia tăng.

Mở rộng hơn, các chuyên gia Chứng khoán Yuanta cho rằng nhóm bán lẻ, tiêu dùng và đầu tư công sẽ được hưởng lợi từ dòng chảy tín dụng trong năm 2026.

Cụ thể, khi “cửa vào” bất động sản bị hẹp lại, các ngân hàng như VPBank, Techcombank, VIB sẽ buộc phải đẩy mạnh cho vay tiêu dùng để sử dụng hết hạn mức 14 – 19% của mình. Theo đó, dòng vốn tín dụng tiêu dùng dồi dào sẽ kích thích nhu cầu mua sắm, trực tiếp thúc đẩy doanh thu cho các nhà bán lẻ lớn trên thị trường.

Về đầu tư công, với các ngân hàng quốc doanh (Vietcombank, VietinBank, BIDV) nắm giữ lượng room tín dụng lớn nhất (tổng cộng hàng trăm nghìn tỷ đồng tăng thêm), dòng vốn sẽ chảy mạnh vào các dự án hạ tầng trọng điểm (Sân bay Long Thành, Cao tốc Bắc - Nam).