Danh mục Margin 5.99 Plus tháng 6/2025

1. DGC

• Giá bán photpho vàng (P4) tiếp đà phục hồi trong Q4/2024 khi nhu cầu P4 trên thế giới sẽ tăng cao nhằm đáp ứng cho nhu cầu thị trường phân bón tăng cao và phục vụ cho ngành bán dẫn, sản xuất chip cũng như ngành xe điện đang có dấu hiệu phục hồi;
• Tăng tỷ lệ tự chủ nhờ mở rộng khai thác Khai trường 25. Khai trường 25 sẽ hết hạn trong năm nay. Vì vậy, công ty đã xin gia hạn khai thác, đồng thời xin phép có thể khai thác xuống sâu hơn và mở rộng thêm 11 hecta tại khai trường này;
• Thị trường Mỹ chỉ chiếm 3-5% tổng doanh thu của DGC, do đó tác động từ thuế quan lên DGC là không đáng kể. DGC hoàn toàn có thể tìm kiếm khách hàng mới từ thị trường châu Á, châu Âu nhờ sản phẩm có chất lượng rất cao.

Chúng tôi giả định lợi nhuận 2025 tăng trưởng trên 12% so với cùng kỳ. Với mức P/E dự phóng là 10.2 lần, giá mục tiêu là 108,500 VND/cổ phiếu.

2. SZC

• Sonadezi Châu Đức (SZC) là doanh nghiệp phát triển BĐS khu công nghiệp lớn hàng đầu tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu. FDI đổ vào Vũng Tàu đứng thứ 2 cả nước, năm 2024 tháng ghi nhận đăng ký đạt gần 17 tỉ USD, 4 tháng đầu năm 2025 vẫn thuộc top 6 tỉnh có FDI đăng ký lớn nhất cả nước;
• Quỹ đất của SZC: Doanh nghiệp còn nhiều dư địa cho thuê với hơn 400 ha đất còn lại tại Khu công nghiệp Châu Đức, trong đó 250 ha đã được giải phóng mặt bằng sẵn sàng cho thuê. Cùng với đó là cải thiện về hạ tầng kết nối từ đường cao tốc Biên Hòa. Diện tích cho thuê theo biên bản ghi nhớ (MOU) và các hợp đồng mới đảm bảo cho tăng trưởng giai đoạn từ 2025 – 2026 với tổng diện tích trên 38 ha, các khách hàng lớn như Tripod, Hòa Phát container, Steel Builder;
• Giá cổ phiếu SZC đã bị sụt giảm mạnh trước lo ngại rủi ro thuế quan từ Mỹ. Tuy nhiên nếu Việt Nam đàm phán thành công các thoả thuận về Thuế với Mỹ trong tháng 6 tới đây sẽ giúp tâm lý tiêu cực được bỏ. Đồng thời, điều này tạo cơ hội cho các khu công nghiệp tại Việt Nam thu hút thêm nhu cầu thuê đất và nhà xưởng khi sẽ có làn sóng dịch chuyển sản xuất khỏi Trung Quốc.

Chúng tôi giả định lợi nhuận 2025 tăng trưởng trên 14% so với cùng kỳ. Với mức P/E dự phóng là 16 lần, giá mục tiêu là 48,100 VND/cổ phiếu.

3. VHC

• Tiêu dùng tại thị trường EU được dự báo sẽ tăng trưởng nhẹ. Các tín hiệu vĩ mô có nhiều dấu hiệu hồi phục, bên cạnh đó EU tiếp tục áp dụng lệnh trừng phạt lên Nga sẽ tạo lợi thế cho cá tra VN xuất khẩu vào thị trường này;
• Giá cổ phiếu VHC đã bị sụt giảm mạnh trước lo ngại rủi ro thuế quan từ Mỹ, do Mỹ là thị trường xuất khẩu chính của VHC (chiếm 35% tổng doanh thu). Tuy nhiên, VHC có chuỗi giá trị khép kín 100%, từ nuôi trồng cho đến chế biến ca tra. Do đó, sản phẩm của VHC không bị dán nhãn gian lận thương mại và sẽ dễ dàng đàm phán hơn. Qua đó, nếu đàm phán thành công, giá cổ phiếu của VHC sẽ nhanh chóng hồi phục trở lại để tương xứng với giá trị của doanh nghiệp.

Chúng tôi giả định lợi nhuận 2025 tăng trưởng trên 5% so với cùng kỳ. Với mức P/E dự phóng là 10.7 lần, giá mục tiêu là 64,100 VND/cổ phiếu.

4. FPT

• Lợi nhuận trước thuế của FPT trong 4 tháng đầu năm 2025 vẫn tăng trưởng 17.9% so với cùng kỳ, bất chấp tác động từ chính sách thuế quan của tổng thống Trump lên lĩnh vực công nghệ. Động lực chính vẫn đến từ mảng viễn thông với mức tăng trưởng 19% và mảng công nghệ với mức tăng trưởng 18%;
• Biên lợi nhuận ở các mảng công nghệ và viễn thông tăng trưởng 0.5%, trong khi biên lợi nhuận mảng giáo dục tăng 4%;
• Sau khi lập đỉnh ở mức giá 155,000 VND/cổ phiếu vào đầu năm 2025, hiện tại FPT đã chiết khấu hơn 20% về 119,000 VND/cổ phiếu. FPT đang được trading với P/E = 18 lần, tương ứng thấp hơn mức trung bình 2 năm qua ở mức 18.7 lần.

Chúng tôi nhận định giá mục tiêu ngắn hạn của FPT là 125,000VND/cổ phiếu, tương ứng với mức P/E trung bình 2 năm qua.