Dòng tiền tìm đến cổ phiếu dầu khí
Trung Đông đang nắm giữ gần 50% trữ lượng dầu mỏ toàn cầu. Căng thẳng lần này liên quan trực tiếp tới Iran - nhà sản xuất dầu lớn thứ ba trong OPEC - nên bất kỳ biến động nào tại Iran đều có thể làm đảo lộn dòng chảy xuất khẩu dầu. Cùng với đó, thế giới lo ngại khả năng Iran phong tỏa eo biển Hormuz - nơi trung chuyển khoảng 20% lượng dầu tiêu thụ toàn cầu - khiến giá dầu biến động mạnh. Dữ liệu từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho thấy, 30% nguồn cung dầu của thế giới và 20% sản lượng khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) được vận chuyển qua Hormuz.
Trong tuần qua, diễn biến giá cổ phiếu dầu khí tại Việt Nam rung lắc mạnh. Ngày 24/6, màu đỏ bao phủ nhóm cổ phiếu này. Nhưng chiều 25/6, giá dầu thế giới bật tăng khi căng thẳng tại Trung Đông có dấu hiệu hạ nhiệt và bước sang ngày 26/6, giá dầu thế giới tiếp tục tăng, cổ phiếu nhóm dầu khí đều tăng giá.
Ông Đào Hồng Dương, Giám đốc Phân tích ngành và cổ phiếu, Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS) cho biết, gần đây, JPMorgan đưa ra kịch bản xấu nhất là giá dầu có thể lên tới 120 USD/thùng.
Trong quý II/2025, trước khi xung đột địa chính trị nổ ra, dự báo của các tổ chức trên thế giới đều cho rằng cung sẽ vượt cầu, gây sức ép lớn lên giá. Cụ thể, tại thời điểm tháng 2, mức dự báo bình quân của các tổ chức theo khảo sát của Reuters là 74,63 USD/thùng; đến tháng 3 là 72,9 USD/thùng và đến tháng 4 chỉ còn 68,98 USD/thùng (với dầu Brent).
Dự báo trên đồng nghĩa với việc, nếu không xảy ra xung đột Israel - Iran, các tổ chức đều đánh giá cung dầu thô đang vượt cầu. Đặc biệt, sự mở rộng sản lượng của OPEC kể từ tháng 6/2025 có thể đẩy giá dầu đi xuống.
Sau khi xảy ra xung đột, chỉ trong một tuần, giá dầu đã phản ứng rất nhanh, tăng từ khoảng 65 USD/thùng lên 75 - 76 USD/thùng. Mức này rất cao so với quý I/2025, nhưng cũng chỉ tương đương trung bình của quý II - III/2024.
Iran hiện có sản lượng khai thác khoảng 3,4 triệu thùng/ngày, trong đó xuất khẩu 1,6 - 1,7 triệu thùng/ngày (chủ yếu sang Trung Quốc - khoảng 80%), đáp ứng khoảng 3,4% tổng tiêu thụ dầu toàn cầu. Trong kịch bản xấu, nếu eo biển Hormuz bị phong tỏa, ảnh hưởng đến nguồn cung và con đường vận tải dầu toàn cầu, thì khó có thể ước lượng mức độ tác động trong ngắn hạn.
Do nền kinh tế Iran phụ thuộc rất nhiều vào xuất khẩu dầu nên trong trường hợp xung đột ảnh hưởng đến cung - cầu dầu, nền kinh tế nước này cũng sẽ bị ảnh hưởng. Đây là điều mà tất cả các bên đều không mong muốn. Kỳ vọng, những căng thẳng giá dầu hiện nay sẽ không kéo dài.
Trên thị trường chứng khoán, giá cổ phiếu dầu khí thu hút dòng tiền bởi hai yếu tố chính: ảnh hưởng từ xung đột địa chính trị và giá cổ phiếu trước đó đã chiết khấu sâu. Nhà đầu tư kỳ vọng, việc giá dầu neo ở mức cao sẽ đem lại kết quả kinh doanh tích cực cho hầu hết các phân khúc trong ngành dầu khí, trong khi định giá đang ở mức hấp dẫn. Ngay cả trong trường hợp xấu, giá dầu về lại 68 USD/thùng, thì giá cổ phiếu dầu khí cũng khó có thể giảm sâu.
Dự báo kết quả kinh doanh
Sau khi xảy ra xung đột, giá dầu bật tăng từ 65 USD/thùng lên 75 - 76 USD/thùng, giúp nhóm cổ phiếu dầu khí tăng giá.
Theo ông Đào Hồng Dương, giá dầu cao nhìn chung tác động tích cực đến cổ phiếu dầu khí, nhưng đồng thời thúc đẩy lạm phát, cản trở tăng trưởng kinh tế, kéo theo thay đổi chính sách tiền tệ để ứng phó và làm thay đổi định giá thị trường chứng khoán. Do đó, nhà đầu tư không nên nghĩ rằng giá dầu cao thì tất cả cổ phiếu dầu khí sẽ tăng.
Thực tế, trong tuần trước, tất cả cổ phiếu dầu khí đều đi lên, nhưng không đồng đều. Thứ tự tăng lần lượt là cổ phiếu liên quan đến phân phối và bán lẻ dầu, vốn có thể hưởng lợi ngay lập tức từ giá dầu tăng. Trong đó, cổ phiếu OIL của Tổng công ty Dầu Việt Nam - CTCP và cổ phiếu PLX của Petrolimex là hai mã tăng nhanh và đầu tiên. Theo sau là nhóm thượng nguồn, bao gồm cổ phiếu GAS của PV Gas và PVD của PV Drilling, với mức tăng đáng kể. Nhóm cổ phiếu trung nguồn và hạ nguồn như PVT của PVTrans và PVS của PTSC cũng có mức tăng tương đối mạnh.
Tuy nhiên, giá dầu phải neo ở mức hiện tại trong thời gian đủ lâu thì mới có thể tác động trực tiếp đến phần lớn doanh nghiệp dầu khí. Petrolimex sẽ hưởng lợi ngay, nhưng với những doanh nghiệp như PV Drilling, nhà đầu tư cần chờ xem giá cho thuê giàn khoan có thay đổi hay không; hay với Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (mã BSR) cần chờ cracking spread - chênh lệch giữa giá dầu thô và giá các sản phẩm tinh chế như xăng, dầu diesel - có biến động tích cực không.
Động lực với cổ phiếu dầu khí vẫn không thay đổi so với thời điểm đầu năm, chỉ có sự khác biệt là giá cổ phiếu đang hấp dẫn hơn.
Với PV Gas, có hai luận điểm quan trọng là sản lượng và giá LNG tăng do Nhà máy Nhơn Trạch 3 và 4 đi vào hoạt động, nhu cầu điện tăng khoảng 10%. Cổ phiếu GAS được định giá ở mức 76.500 đồng/cổ phiếu, cao hơn thị giá.
Với PTSC - doanh nghiệp có lợi thế trong lĩnh vực cơ khí chế tạo, xây dựng, thi công điện gió, cổ phiếu đang được định giá ở mức 39.500 đồng/cổ phiếu, cao hơn thị giá.
Cổ phiếu PVD được định giá ở mức 30.300 đồng/cổ phiếu, cũng cao hơn thị giá, với hai luận điểm chính là giá thuê giàn đang ở vùng đáy hai năm và hầu hết giàn khoan đã có hợp đồng dài hạn đến hết năm 2026, một số giàn tới năm 2028. Công việc của PV Drilling tương đối ổn định, từ đó có thể dự báo khá sát kết quả kinh doanh.
Petrolimex có câu chuyện riêng về hành lang pháp lý mới trong phân phối xăng dầu. Tuy nhiên, cổ phiếu PLX khá nhạy cảm với biến động giá xăng bán lẻ. Trong thời gian qua, giá cổ phiếu PLX đã tăng khá nhiều. Cổ phiếu này đang được định giá ở mức 44.700 đồng/cổ phiếu.
Lọc hóa dầu Bình Sơn có sản lượng tương đối ổn định, tuy nhiên có thể có những điều chỉnh nếu giá dầu duy trì mức cao trong thời gian dài, kéo theo cracking spread biến động. Giá mục tiêu của cổ phiếu BSR đang là 17.750 đồng/cổ phiếu, khá sát thị giá.
Cổ phiếu PVT đang được định giá 24.000 đồng/cổ phiếu. Trong giai đoạn vừa qua, nhóm cổ phiếu vận tải biển tăng khá mạnh. Tăng trưởng sản lượng của PVTrans trong những năm gần đây khá ổn định, nên khi giá dầu tăng sẽ nhanh chóng phản ánh vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Về hoạt động kinh doanh nửa đầu năm 2025, nhiều doanh nghiệp dầu khí đã chia sẻ kết quả khả quan. Ông Nguyễn Việt Thắng, Tổng giám đốc Lọc hóa dầu Bình Sơn cho biết, trong nửa đầu năm 2205, doanh nghiệp đã sản xuất hơn 3,84 triệu tấn sản phẩm (tăng 16% so với kế hoạch) và tiêu thụ hơn 3,8 triệu tấn. Qua đó, ghi nhận tổng doanh thu đạt hơn 69.450 tỷ đồng, vượt 22% kế hoạch; lợi nhuận sau thuế cũng vượt kế hoạch đề ra.
Công ty Chứng khoán Vietcombank nhận định, các doanh nghiệp thượng nguồn ngành dầu khí như PTSC, PV Drilling sẽ ghi nhận kết quả kinh doanh năm 2025 tăng trưởng. Dự báo, doanh thu của PTSC tăng 7% đạt 5.986 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế tăng 14%, đạt 239 tỷ đồng. Doanh thu của PV Drilling tăng 6%, đạt 2.425 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế tăng 79%, đạt 236 tỷ đồng. Doanh thu của Bọc ống Dầu khí Việt Nam (mã PVB) tăng mạnh nhất, tới 282%, đạt 244 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế tăng 168%, đạt 17 tỷ đồng.
Các cổ phiếu nhóm trung nguồn như GAS, BSR, CNG và nhóm hạ nguồn gồm PLX, OIL cũng được kỳ vọng có doanh kinh doanh năm 2025 tăng trưởng. Trong đó, doanh thu của Petrolimex tăng 8%, đạt 79.264 tỷ đồng; doanh thu của PV Oil tăng 7%, đạt 37.299 tỷ đồng.
Năm 2025, nguồn cung xăng dầu trong nước được đảm bảo do Nhà máy lọc dầu Dung Quất của Lọc hóa dầu Bình Sơn đã hoàn thành bảo dưỡng tổng thể lần thứ 5 trong năm 2024. Tổng nguồn cung xăng dầu được đảm bảo là điều kiện cần thiết để các doanh nghiệp đầu mối kinh doanh, phân phối xăng dầu hoạt động ổn định, tránh các rủi ro chi phí đầu vào biến động đột biến, ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh.
Theo Bộ Công thương, sản lượng tiêu thụ xăng dầu năm 2025 dự kiến tăng trên 8% so với năm 2024.