Ba trụ đỡ kích hoạt chu kỳ tăng mới, VN-Index được dự báo lên 1.450 điểm
VN-Index đã đi qua giai đoạn biến động mạnh trong nửa đầu năm, chịu ảnh hưởng từ các cú sốc thuế quan và căng thẳng địa chính trị. Tuy vậy, chỉ số vẫn khép lại quý II với mức tăng dương, vượt hiệu suất nhiều thị trường trong khu vực. Trong bối cảnh tâm lý đầu tư dần ổn định trở lại, các yếu tố nền tảng đang từng bước tạo lực đẩy cho thị trường hướng tới chu kỳ định giá lại.
Nền vĩ mô đang tạo độ trễ tích cực cho thị trường
Sản xuất công nghiệp giữ vai trò chủ đạo trong tăng trưởng nửa đầu năm, nhờ mở rộng hoạt động chế biến chế tạo và tiêu dùng trong nước được hỗ trợ từ chính sách giảm thuế. Xuất khẩu sang Mỹ bật tăng mạnh nhờ hiệu ứng tích trữ hàng hóa sớm trước thời điểm áp thuế, trong khi đầu tư công và chi ngân sách tiếp tục giữ nhịp ổn định. Dự báo lạm phát vẫn được duy trì quanh mức mục tiêu 3,3%, tạo dư địa để chính sách tiền tệ không cần thắt chặt trong giai đoạn còn lại.
Trong nước, nền tài khóa mở rộng giúp hỗ trợ nhu cầu đầu tư và tiêu dùng. Chính phủ cũng đẩy mạnh tháo gỡ các vướng mắc pháp lý, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản và đầu tư tư nhân. Những cải cách này chưa tạo tác động ngay, nhưng đang tích lũy hiệu ứng cho giai đoạn nửa cuối năm.
Chính sách và nâng hạng: Những lực kéo bên ngoài bảng cân đối
Báo cáo chiến lược của VNDIRECT nêu dự báo VN-Index có thể tiến tới vùng 1.450 điểm vào cuối năm, nếu các điều kiện chính sách và vĩ mô tiếp tục được duy trì.
Kỳ vọng FTSE công bố nâng hạng Việt Nam trong kỳ rà soát tháng 9 là yếu tố được theo dõi sát sao. Bên cạnh đó, việc hệ thống KRX chính thức đi vào vận hành và những thay đổi pháp lý đối với tài khoản nhà đầu tư nước ngoài được xem là các bước chuẩn hóa cần thiết.
Tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư ngoại đã có dấu hiệu phục hồi từ quý II, cho thấy lực bán có xu hướng chững lại, trong khi dòng tiền nội vẫn duy trì ở mức cao nhờ số lượng tài khoản cá nhân tiếp tục tăng. Kết hợp với triển vọng ổn định tỷ giá và đàm phán thuế thương mại đang diễn biến theo chiều tích cực, thị trường có thể bước vào giai đoạn thu hút lại dòng vốn dài hạn trong khu vực.

Tương quan lợi suất thu nhập (E/P) của VN-Index và lãi suất tiền gửi. (Nguồn: VNDIRECT).
Dòng tiền sẽ lựa chọn rõ ràng giữa các nhóm ngành
Dòng tiền được dự báo sẽ không lan tỏa toàn thị trường, mà đi theo hướng phân hóa giữa các nhóm ngành có nền tảng ổn định và triển vọng tăng trưởng thực chất. Với ngành ngân hàng, triển vọng tăng trưởng tín dụng vượt 16% được hỗ trợ bởi mặt bằng lãi suất thấp và đầu tư công tăng tốc.
Một số ngân hàng có tỷ lệ CASA cao, kiểm soát tốt chi phí vốn và hưởng lợi từ tín dụng liên quan đến bất động sản và đầu tư công được đánh giá tích cực, trong đó VNDIRECT đề cập CTG, TCB và VPB như những lựa chọn đáng cân nhắc.
Trong lĩnh vực bất động sản dân cư, những doanh nghiệp sở hữu danh mục dự án đa dạng, có quỹ đất sạch và năng lực huy động vốn tốt sẽ phục hồi sớm hơn mặt bằng chung. NLG là một trong các đại diện được nhắc đến, bên cạnh các doanh nghiệp hoạt động trong mảng xây dựng dân dụng như CTD – vốn đang được hưởng lợi từ tốc độ giải ngân đầu tư công và tiến độ các dự án hạ tầng lớn.
Ngành tiêu dùng đang hồi phục rõ rệt, đặc biệt ở các phân khúc phi thiết yếu như điện tử và trang sức. MWG và PNJ là hai doanh nghiệp đầu ngành đang ghi nhận đà cải thiện về doanh thu nhờ chính sách kích cầu và sức mua ổn định trở lại.
Ở chiều liên quan đến du lịch, AST được xem là mã đáng chú ý khi lượng khách quốc tế tăng và kế hoạch mở rộng bán lẻ tại sân bay được xúc tiến đúng tiến độ.

Ngành khuyến nghị của VNDIRECT cho giai đoạn nửa cuối năm. (Nguồn: VNDIRECT).
Điện là một trong những ngành được đánh giá đang vào chu kỳ đầu tư mới. Các văn bản quy hoạch và điều hành mới tạo điều kiện để triển khai thêm công suất nguồn, trong khi nhu cầu điện giữ xu hướng tăng nhờ phục hồi sản xuất. POW và PC1 là hai doanh nghiệp có khả năng hưởng lợi sớm nhờ năng lực phát triển và vị thế hiện hữu trong hệ thống điện quốc gia.
Dầu khí dù biến động theo giá năng lượng toàn cầu, nhưng tiến độ triển khai các dự án thượng nguồn trong nước đang là động lực cho một số doanh nghiệp. PVS và BSR được VNDIRECT xếp vào nhóm theo dõi khi các yếu tố nội tại đang cho thấy hướng cải thiện về lợi nhuận và biên lọc dầu.
Với công nghệ, FPT tiếp tục duy trì được tốc độ tăng trưởng ở cả mảng dịch vụ trong nước và quốc tế. Trong bối cảnh Việt Nam thúc đẩy ứng dụng AI và phát triển công nghệ thông tin, cổ phiếu đầu ngành trong lĩnh vực này có vị trí riêng trong danh mục khuyến nghị.
Một số ngành như vật liệu xây dựng, khu công nghiệp hay xuất khẩu được đánh giá có triển vọng trung lập hơn, phụ thuộc vào diễn biến từ bên ngoài như nhu cầu toàn cầu, chính sách thuế của Mỹ hay rủi ro địa chính trị. Tuy nhiên, trong dài hạn, những lĩnh vực gắn với hạ tầng, tiêu dùng và chuyển đổi số vẫn được xác định là trụ cột của chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
Tái định vị chiến lược đầu tư trong giai đoạn chuyển sóng
Theo đánh giá từ VNDIRECT, khi lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết trên HOSE được kỳ vọng tăng 14–15% trong năm nay, định giá thị trường vẫn còn dư địa mở rộng.
Tuy vậy, sự phân hóa theo ngành, theo năng lực triển khai và theo mức độ phản ánh thông tin vào giá cổ phiếu sẽ ngày càng rõ rệt hơn. Trong bối cảnh đó, việc lựa chọn cổ phiếu cần đi kèm với đánh giá triển vọng thực tế và khả năng bền vững của mô hình kinh doanh.
Ba yếu tố – nền tảng vĩ mô, chính sách điều hành và kỳ vọng nâng hạng – đang đóng vai trò dẫn dắt thị trường bước vào một chu kỳ tái định vị. Cơ hội hiện hữu, nhưng sẽ không dành cho tất cả. Chiến lược đầu tư chọn lọc, kiên nhẫn và bám sát chuyển động chính sách sẽ là hướng đi phù hợp trong giai đoạn chuyển sóng của thị trường nửa cuối năm 2025.
Xem thêm tại vietnambiz.vn