Tác động tích cực từ chính sách
Gần đây, nhóm cổ phiếu bất động sản ghi nhận diễn biến khả quan nhờ tác động tích cực từ một loạt chính sách. Tiêu biểu là Nghị quyết số 170/2024/QH15 của Quốc hội về cơ chế, chính sách đặc thù để tháo gỡ khó khăn, vướng mắc đối với các dự án, đất đai trong kết luận thanh tra, kiểm tra, bản án tại TP.HCM, thành phố Đà Nẵng và tỉnh Khánh Hòa. Cùng với đó, Nghị quyết số 171/2024/QH15 của Quốc hội cho phép thí điểm thực hiện dự án nhà ở thương mại thông qua thỏa thuận về nhận quyền sử dụng đất hoặc đang có quyền sử dụng đất trên phạm vi toàn quốc.
Cùng thời điểm hai nghị quyết này có hiệu lực vào ngày 1/4/2025, Chính phủ đã ban hành hai văn bản hướng dẫn chi tiết, có hiệu lực thi hành ngay là Nghị định 75/2025/NĐ-CP và Nghị định 76/2025/NĐ-CP, giúp tháo gỡ nhiều nút thắt liên quan đến cấp phép, tính tiền sử dụng đất và chuyển đổi mục đích sử dụng đất.
Những chính sách này đóng vai trò quan trọng trong việc giải quyết khó khăn pháp lý, thúc đẩy tiến độ triển khai các dự án, nhất là tại các đô thị lớn - nơi nhu cầu nhà ở luôn duy trì mức cao.
Thực tế cho thấy, nhiều đợt mở bán gần đây của các chủ đầu tư như Vinhomes (mã VHM), Nam Long (mã NLG) đều ghi nhận tỷ lệ hấp thụ tích cực, minh chứng cho sự hồi phục rõ nét về tâm lý thị trường.
Tính riêng quý I/2025, nguồn cung mới tại Hà Nội và TP.HCM tăng 51% so với quý I/2024, tỷ lệ hấp thụ đạt 108%, vượt mức 95% của quý cuối năm 2024. Trong đó, các doanh nghiệp lớn như Vinhomes và Nam Long ghi nhận doanh số bán tăng mạnh, lần lượt là 116% và 120% so với cùng kỳ năm trước.
Bên cạnh yếu tố pháp lý, mặt bằng lãi suất thấp hiện nay cũng đang hỗ trợ cho cả doanh nghiệp và người mua tiếp cận vốn với chi phí hợp lý, góp phần kích thích cả nguồn cung lẫn cầu nhà ở.
Tuy nhiên, thị trường cũng đang phải đối mặt với một số thách thức mới. Theo bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán ACB, chi phí đền bù và tiền sử dụng đất tăng theo bảng giá mới tạo áp lực tài chính cho các doanh nghiệp bất động sản, trong khi thu nhập của một bộ phận người dân và nhu cầu mua nhà có thể bị ảnh hưởng bởi diễn biến kinh tế phức tạp.
Dù vậy, với nền tảng chính sách vững chắc, lãi suất thấp được duy trì, nhu cầu nhà ở thực tại các thành phố lớn ở mức cao và định giá cổ phiếu vẫn còn hấp dẫn sau giai đoạn giảm sâu từ năm 2022, dòng tiền quay trở lại nhóm bất động sản được xem là điều hợp lý và tích cực.
“Với những tín hiệu tích cực từ môi trường vĩ mô và pháp lý, chúng tôi kỳ vọng rằng, thị trường bất động sản nói chung và nhóm cổ phiếu bất động sản nói riêng sẽ bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới và bền vững hơn trong thời gian tới”, bà Trang chia sẻ.
Về mặt tài chính, quý I/2025 ghi nhận sự cải thiện đáng kể về tỷ lệ đòn bẩy của 30 doanh nghiệp bất động sản niêm yết hàng đầu (có doanh thu lớn nhất). Chỉ số EBITDA toàn ngành tăng 45% so với cùng kỳ, trong khi tổng nợ chỉ tăng 16,2%, kéo theo tỷ lệ nợ trên EBITDA giảm từ 4,2 lần xuống còn 3 lần.
VIS Rating đánh giá, các chính sách hỗ trợ sẽ tiếp tục giúp ổn định thị trường, cải thiện dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và nâng cao tỷ lệ bao phủ nợ trong nửa cuối năm 2025. Khả năng huy động vốn qua kênh tín dụng ngân hàng cũng dự kiến duy trì ổn định.
Lựa chọn cổ phiếu phù hợp
Bên cạnh yếu tố pháp lý, mặt bằng lãi suất thấp hiện nay cũng đang hỗ trợ cho cả doanh nghiệp và người mua nhà.
Nhóm cổ phiếu bất động sản có chuyển động tích cực, nhất là trong bối cảnh VN-Index hồi phục, nhưng sự phân hóa diễn ra rõ nét. Vì vậy, các chuyên gia khuyến nghị, nhà đầu tư nên ưu tiên chọn lựa cổ phiếu của doanh nghiệp có quỹ đất sạch, tài chính lành mạnh và dòng tiền ổn định. Bên cạnh đó, cổ phiếu có định giá hợp lý, dù cao hơn mức trung bình vẫn đáng chú ý nếu doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trưởng trong giai đoạn 2025 - 2026. Đối với các mã đã tăng giá mạnh, nhà đầu tư không nên mua đuổi, mà chờ đợi nhịp điều chỉnh hoặc tái tích lũy để tìm điểm mua hợp lý.
Bà Đỗ Minh Trang cho rằng, với nhà đầu tư dài hạn và ưu tiên an toàn, những cổ phiếu có nền tảng tài chính vững chắc, quỹ đất sạch quy mô lớn, pháp lý minh bạch cùng danh mục dự án đang hoặc sắp mở bán như Nam Long và Khang Điền (mã KDH) là lựa chọn đáng cân nhắc.
Năm 2025, Nam Long dự kiến mở bán 3 dự án chủ lực gồm Southgate (Long An), Nam Long Central Lake (Cần Thơ) và Akari City (TP.HCM). Trong khi đó, Khang Điền sẽ triển khai hai dự án hợp tác cùng Keppel Land tại TP.HCM là Emeria và Clarita.
Đối với nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao, cổ phiếu của những doanh nghiệp có dự án được tái khởi động như Đất Xanh (mã DXG) và Phát Đạt (mã PDR) có thể là lựa chọn phù hợp. Đất Xanh đang mở bán dự án Prive tại khu Đông TP.HCM, còn Phát Đạt triển khai dự án La Pura - một tổ hợp căn hộ cao tầng quy mô lớn tại Bình Dương.
Trong tháng 5/2025, chỉ số cổ phiếu bất động sản (VNReal) trên HOSE có mức tăng 27% và đạt mức cao nhất kể từ năm 2023 đến nay. Bà Trang đánh giá, đó là nhờ phản ứng tích cực của dòng tiền vào nhóm này, khi các chính sách giúp tháo gỡ pháp lý dự án, gia tăng nguồn cung trên thị trường. Từ đó, rủi ro nợ trái phiếu của các doanh nghiệp có xu hướng giảm.
Tuy nhiên, theo phân tích kỹ thuật, nhiều cổ phiếu bất động sản đang bước vào vùng “quá mua” và nhóm cổ phiếu Vingroup vốn là lực đẩy chính của nhóm có dấu hiệu chững lại đà tăng, cảnh báo khả năng sẽ sớm xuất hiện nhịp điều chỉnh.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam nhận định, mức định giá P/E hiện tại của nhóm bất động sản đang thấp hơn trung bình 5 năm, cho thấy định giá dài hạn vẫn hấp dẫn, đồng thời rủi ro giảm.
So với mặt bằng định giá chung của toàn thị trường, nhóm địa ốc cũng cũng có định giá khá thấp, trong khi triển vọng kinh doanh ngày càng sáng dần. Các doanh nghiệp phát triển nhà ở, đặc biệt tại các thành phố lớn, dự báo sẽ phục hồi tốt hơn so với các phân khúc khác.
Ông Minh khuyến nghị, ưu tiên lựa chọn doanh nghiệp bất động sản có quỹ đất lớn, thanh khoản cao và định giá còn thấp như KDH, NLG, DXG, TCH.