Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu STB
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Thu lãi thuần quý IV/2022 của Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương tín (STB – sàn HOSE) đạt 6.043 tỷ đồng, tăng 4,8% so với quý trước và 142,2% so với cùng kỳ năm trước. Thu ngoài lãi giảm 15,7% so với cùng kỳ, đạt 1.788 tỷ đồng do thu dịch vụ thấp hơn. Chi phí dự phòng rủi ro tăng mạnh 155% do STB tiếp tục đẩy mạnh trích lập dự phòng cho trái phiếu VAMC.
Lợi nhuận trước thuế quý IV tăng mạnh 85,7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế lũy kế cả năm 2022 đạt 6.339 tỷ đồng, tăng 44,1% so với cùng kỳ.
Sau khi hoàn tất xử lý lãi dự thu vào cuối quý 2 lợi suất tài sản bật tăng trở lại mức 8,53% vào quý 3 và tiếp tục cải thiện lên mức 9,38% trong quý IV. Chi phí đầu vào bình quân cũng có mức tăng tương tự là khoảng 0,82 điểm % so với quý 3 do áp lực lãi suất huy động trên cả thị trường 1 và 2. NIM quý 4 vẫn tăng nhẹ khoảng 0,09 điểm % theo quý và đạt 4,71%.
Tăng trưởng tín dụng cả năm 2022 đạt 13,1% phù hợp với room tín dụng được giao và định hướng của ngân hàng. Tăng trưởng huy động đạt 9,8% nên LDR tăng lên 83,4% tương đối sát quy định. Tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn vẫn theo sát quy định của NHNN, đạt 23,7%.
Tỷ lệ nợ xấu hợp nhất đạt 0,99%, giảm 0,49 điểm % so với cùng kỳ. Quy mô nợ nhóm 2 tăng vọt lên chiếm 1,2% tổng dư nợ nhưng được kỳ vọng giảm về mức bình thường trong quý I/2023. Tài sản tồn động chỉ còn chiếm khoảng 4,5% tổng tài sản. Trái phiếu VAMC ròng chỉ còn khoảng 7 nghìn tỷ (giảm 60,9% so với cùng kỳ).
Sử dụng 2 phương pháp định giá P/B và Chiết khấu lợi nhuận thặng dư, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 1 năm của cổ phiếu STB là 31.200 đồng/CP, cao hơn 22,4% so với giá tại ngày 27/03/2023, đồng thời khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu này.
Khuyến nghị mua cổ phiếu DGW, với giá mục tiêu 46.200 đồng/CP
CTCK Phú Hưng (PHS)
Chúng tôi kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của CTCP Thế giới số trong năm 2023 sẽ lần lượt đạt 21.083,9 tỷ đồng (giảm 4,4% so với năm trước) và 602,4 tỷ đồng (giảm 11,9%) bởi sức cầu suy yếu mạnh đối với các sản phẩm ICT do thu nhập của người lao động bị ảnh hưởng bởi tình hình kinh tế chung và sự trầm lắng của thị trường bất độ
Điểm nhấn đầu tư: (1) Đáy lợi nhuận của công ty có thể nằm ở quý I/2023: theo chúng tôi quan sát, sức cầu của các sản phẩm ICT, đặc biệt là điện thoại di động hiện đang rất yếu, điều này nhiều khả năng sẽ khiến các nhà phân phối, bán lẻ tung ra các chương trình khuyến mãi để giải phóng lượng hàng tồn, giải phóng dòng tiền.
Trong kế hoạch doanh thu 2023 dự kiến của DGW, Công ty đã mạnh tay cắt giảm dự phóng doanh thu, lợi nhuận của quý I/2023, giảm lần lượt 43% và 38% so với cùng kỳ, bởi tình hình kinh tế và thị trường chung.
Chúng tôi tin rằng công ty sẽ cố gắng để giải quyết lượng hàng tồn kho từ quý IV/2022 trong quý I/2023 nhằm chuyển sang trạng thái phòng thủ, bảo vệ dòng tiền trong thời gian sắp tới, đồng nghĩa với việc biên lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ bị ảnh hưởng.
(2) Định giá của công ty hiện tại đang tỏ ra khá hấp dẫn: tính đến ngày báo cáo cổ phiếu DGW đang được giao dịch tại mức P/E = 8,11 lần. Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng kép CAGR doanh thu và lợi nhuận ròng của công ty bình quân mỗi năm trong giai đoạn 2020-2022 đạt lần lượt là 32,7%/năm và 59,9%/năm. Công ty cũng đang sở hữu hiệu suất hoạt động khá ấn tượng so với các công ty cùng ngành.
Sử dụng phương pháp DCF và P/E, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý là 46.200 đồng/cổ phiếu. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với mức tăng giá tiềm năng là 39,5%. Định giá của chúng tôi đã phản ánh con số ước tính dựa trên kịch bản cơ sở trong giai đoạn 5 năm tiếp theo.
Rủi ro: (1) Rủi ro mất các hợp đồng đối tác (2) Rủi ro liên quan đến mở rộng ngành hàng (3) Rủi ro suy yếu sức mua mạnh hơn dự báo.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FPT
CTCK SSI (SSI)
Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 1 năm là 95.400 đồng/cp và nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu FPT của CTCP FPT lên mua (từ khả quan) nhờ tiềm năng tăng giá hấp dẫn là 21%.
FPT đã công bố mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế 19% so với cùng kỳ trong 2 tháng đầu năm 2023, cao hơn đáng kể so với mức ước tính tăng trưởng một chữ số của chúng tôi.
Chúng tôi duy trì ước tính tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 là 18% nhờ mức tăng trưởng ổn định của mảng dịch vụ công nghệ thông tin nước ngoài và giáo dục và sự phục hồi tích cực của mảng đầu tư.
Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu công nghệ thông tin trong nước từ ngành ngân hàng sẽ được cải thiện trong quý II/2023, phù hợp với kế hoạch của công ty.