Chứng khoán KB Securities mới đây đã đưa ra khuyến nghị MUA cho mã cổ phiếu TCB của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank - Mã: TCB) với giá mục tiêu 35.000 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng gần 14% so với giá đóng cửa 2/6.

KQKD chậm lại trong quý I/2025

Trong quý I/2025, Techcombank ghi nhận kết quả kinh doanh chậm lại trong bối cảnh môi trường kinh tế vĩ mô còn nhiều bất ổn. Tăng trưởng tín dụng đạt hơn 4% so với đầu năm, thấp hơn đáng kể so với mức 7% cùng kỳ 2024, trong khi huy động vốn chỉ tăng nhẹ ở mức 1,1%. Biên lãi ròng (NIM) bắt đầu có dấu hiệu thu hẹp, gây áp lực lên thu nhập lãi thuần.

Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng nhẹ 4 điểm cơ bản so với quý trước, song vẫn được kiểm soát ở mức thấp so với mặt bằng chung toàn ngành.

Kỳ vọng tín dụng hồi phục tốt hơn trong các tháng tiếp theo

Trong cơ cấu tín dụng, cho vay lĩnh vực phát triển bất động sản là động lực chính với mức tăng trưởng 12% từ đầu năm, trong khi cho vay mua nhà tăng trưởng chậm lại do yếu tố mùa vụ, nhưng vẫn duy trì tích cực nhờ tận dụng tốt lợi thế hệ sinh thái. Dù tốc độ giải ngân giảm so với cùng kỳ, KBSV vẫn giữ dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm 2025 của TCB ở mức trên 20%, dựa trên kỳ vọng thị trường bất động sản sẽ sôi động trở lại với nhiều dự án lớn được triển khai trong thời gian tới.

Bên cạnh đó, tỷ trọng cho vay đối với các doanh nghiệp xuất nhập khẩu và FDI tại TCB tương đối thấp nên ít bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan. Ngoài ra, các chính sách thúc đẩy tăng trưởng từ Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước cũng sẽ góp phần hỗ trợ tích cực cho hoạt động tín dụng.

Tăng trưởng thu nhập ngoài lãi bù đắp cho sự chậm lại tạm thời của thu lãi thuần

Trong bối cảnh thu nhập lãi thuần có thể tăng trưởng chậm lại do TCB tiếp tục duy trì mặt bằng lãi suất thấp để hỗ trợ khách hàng, ngân hàng kỳ vọng thu nhập ngoài lãi sẽ đóng vai trò bù đắp. Hoạt động thu phí dịch vụ đang ghi nhận kết quả tích cực nhờ chiến lược bán chéo trong hệ sinh thái và định vị rõ ràng phân khúc khách hàng mục tiêu là nhóm khách hàng khá giả.

Mảng bảo hiểm đã nhanh chóng phục hồi sau khi kết thúc hợp tác độc quyền với Manulife, nhờ các hợp đồng phân phối mới và kế hoạch phát triển công ty bảo hiểm nội bộ.

Trong mảng tư vấn và bảo lãnh phát hành trái phiếu, TCB tiếp tục giữ vững vị thế dẫn đầu với khoảng 57% thị phần. Các sản phẩm dịch vụ khác như ngân hàng cao cấp, chứng khoán và quản lý tài sản, phân phối sản phẩm đầu tư cũng ghi nhận mức tăng trưởng lần lượt đạt 11%, 11% và 33% so với cùng kỳ. Mảng ngân hàng tài sản (Wealth Bank) tiếp tục được mở rộng và được kỳ vọng sẽ đóng góp đáng kể vào tăng trưởng thu nhập từ phí.

Dù chịu áp lực suy giảm, NIM của TCB dự kiến sẽ giảm chậm hơn các ngân hàng khác, đồng thời vẫn duy trì ở mức cao

Về biên lãi ròng (NIM), mặc dù ghi nhận sự cải thiện tích cực trong năm 2024 và duy trì mức cao trên 4%, từ đầu năm 2025 TCB bắt đầu chịu áp lực giảm NIM do cạnh tranh lãi suất cho vay gia tăng và chi phí vốn không còn cải thiện rõ rệt.

Trong quý I/2025, NIM giảm 14 điểm cơ bản so với cuối năm 2024, chủ yếu do tỷ suất sinh lời tài sản (IEA) giảm 70 điểm cơ bản trong khi chi phí vốn đi ngang. Tuy nhiên, KBSV cho rằng TCB vẫn có thể kiểm soát tốt đà suy giảm nhờ lợi thế về chi phí vốn đến từ tỷ lệ CASA cao và sản phẩm “Sinh lời tự động” đang hoạt động hiệu quả. Ngoài ra, sự phục hồi của thị trường bất động sản và chiến lược đa dạng hóa danh mục cho vay cũng giúp hạn chế đà giảm tỷ suất sinh lời.

Kế hoạch IPO Công ty Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS)

Tại Đại hội cổ đông năm 2025, Techcombank đã chính thức công bố kế hoạch IPO Công ty Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS), dự kiến triển khai vào cuối năm nay tùy thuộc vào điều kiện thị trường và tiến độ nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam. Đây là một bước đi chiến lược nhằm hiện thực hóa mục tiêu nâng vốn hóa toàn ngân hàng lên 20 tỷ USD. Theo ban lãnh đạo, TCBS hiện đóng góp khoảng 10% lợi nhuận hợp nhất của ngân hàng và được kỳ vọng đạt mức định giá từ 2,5 đến 4 tỷ USD sau khi niêm yết.

Xem thêm tại nguoiquansat.vn