Sôi động trở lại sau 3 tháng vắng bóng

Sau 3 tháng hoàn toàn vắng bóng, tháng 4/2025, các doanh nghiệp bất động sản đã chính thức tái xuất trên thị trường TPDN (thị trường sơ cấp), với tổng giá trị phát hành đạt 12.700 tỷ đồng, tăng 43% so với cùng kỳ năm 2024. Đáng chú ý, riêng nhóm này đã chiếm tới 91,7% tổng lượng phát hành của khối phi ngân hàng trong tháng, cho thấy nhu cầu huy động vốn qua trái phiếu đang quay trở lại mạnh mẽ.

Điểm sáng lớn nhất thuộc về Tập đoàn Vingroup (VIC) với tổng phát hành 9.000 tỷ đồng. Lần đầu tiên doanh nghiệp này trở lại thị trường sau 10 tháng tạm ngưng. Các lô trái phiếu có kỳ hạn trung bình 2,5 năm, với lãi suất coupon dao động từ 12% đến 12,5%/năm – mức cao so với mặt bằng chung nhưng vẫn nằm trong ngưỡng hợp lý của giai đoạn 2023–2024. Ngoài Vingroup, thị trường còn ghi nhận các doanh nghiệp như TCO và F88 không chỉ phát hành trái phiếu, mà còn chủ động thực hiện xếp hạng tín nhiệm – động thái phù hợp với Luật Chứng khoán sửa đổi có hiệu lực từ đầu năm nay.

Lãi suất bình quân của nhóm bất động sản trong tháng cũng ghi nhận mức tăng rõ rệt, lên 10,7%/năm, cao hơn đáng kể so với mức 8,3% của tháng trước. Điều này phản ánh nỗ lực thu hút nhà đầu tư quay trở lại bằng cách “trả giá vốn” cao hơn, đồng thời cho thấy những tín hiệu phục hồi ban đầu của niềm tin vào nhóm ngành từng chịu áp lực lớn từ khủng hoảng thanh khoản và quy định siết chặt thời gian qua.

Dù chỉ mới phục hồi trong tháng 4, tính lũy kế 4 tháng đầu năm, nhóm phi ngân hàng mới chỉ huy động được 19.700 tỷ đồng qua trái phiếu – giảm sâu 42% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ các rào cản pháp lý mới như Thông tư số 76/2024/TT-BTC và yêu cầu cao hơn về công bố thông tin, tài sản đảm bảo, xếp hạng tín nhiệm.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp sơ cấp đã thôi “ảm đạm”

Không chỉ nhóm bất động sản, toàn thị trường trái phiếu doanh nghiệp sơ cấp tháng 4/2025 cũng ghi nhận đà phục hồi mạnh mẽ. Theo số liệu của FiinGroup, tổng giá trị phát hành đạt 46.900 tỷ đồng, gấp 2,7 lần tháng 3 và tăng 2,4 lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Đây là tháng đầu tiên sau 4 tháng liên tiếp thị trường ghi nhận mức tăng trở lại về quy mô trái phiếu đang lưu hành, đạt gần 1,27 triệu tỷ đồng, tăng 2,3% so với tháng trước và tăng 6,1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Hoạt động phát hành riêng lẻ tiếp tục chiếm ưu thế tuyệt đối với giá trị 42.100 tỷ đồng, chiếm gần 90% tổng lượng phát hành mới trong tháng, tăng gấp 21 lần tháng 3 và tăng 119% so với tháng 4/2024.

Trong khi đó, phát hành ra công chúng chỉ đạt 4.800 tỷ đồng, giảm 68,4% so với tháng trước. Lũy kế 4 tháng đầu năm, phát hành riêng lẻ tăng 28% YoY và phát hành công chúng tăng mạnh hơn với mức tăng 80% so với cùng kỳ năm ngoái, phần lớn thực hiện trong quý I.

Ngân hàng vẫn là “đầu tàu” phát hành với tổng giá trị huy động lên tới 33.000 tỷ đồng, chiếm hơn 70% lượng phát hành toàn thị trường. Các “ông lớn” như TCB, CTG và MSB dẫn đầu về quy mô. Đáng chú ý, lãi suất coupon bình quân của nhóm ngân hàng giảm xuống còn 5,5%/năm, thấp hơn so với mức 7%/năm trong tháng 3, phần nào phản ánh điều kiện thị trường tài chính có phần “dễ thở” hơn.

Bên cạnh phát hành mới, hoạt động mua lại trước hạn cũng tăng mạnh, đạt gần 12.200 tỷ đồng – tăng 41,6% so với tháng trước, trong đó nhóm bất động sản ghi nhận giá trị mua lại gấp ba lần so với tháng 3. Điều này cho thấy áp lực đáo hạn vẫn rất lớn, nhưng cũng phản ánh nỗ lực của doanh nghiệp trong việc giảm nợ và cơ cấu lại dòng vốn.

Về dòng tiền thanh toán, từ đầu năm đến nay, các tổ chức phát hành đã chi trả khoảng 42.200 tỷ đồng gốc và lãi trái phiếu. Trong quý II/2025, thị trường dự kiến sẽ phải xử lý khoảng 47.500 tỷ đồng nghĩa vụ đáo hạn. Đây là một con số không nhỏ nhưng cũng không ghi nhận thêm trường hợp chậm trả mới nào trong tháng 4.