Tăng giữa những bất ổn: Kỹ thuật chiếm ưu thế, dòng tiền dè dặt

Tuần giao dịch từ 16–20/6 khép lại trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu chịu ảnh hưởng từ nhiều biến động khó lường: căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang, giá dầu tăng vọt và tín hiệu tiếp tục duy trì mặt bằng lãi suất cao từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Tuy nhiên, bất chấp những xung lực bất ổn đó, VN-Index vẫn kết tuần tại 1.349,35 điểm, tăng 33,86 điểm (+2,57%), ghi nhận tuần tăng mạnh nhất kể từ đầu quý II/2024.

Đáng chú ý, diễn biến này xuất hiện trong bối cảnh thanh khoản trên HOSE suy giảm và tâm lý phòng thủ lan rộng. Điều đó cho thấy dòng tiền tuy không mạnh mẽ nhưng vẫn giữ được độ bền nhất định, phản ánh kỳ vọng vào sự ổn định vĩ mô trong nước – nơi các cơ quan điều hành đang thể hiện rõ nỗ lực hỗ trợ thị trường tài chính.

Đầu tuần, thị trường ghi nhận cú bứt phá hơn 22 điểm trong phiên 17/6, nhờ lực kéo từ nhóm dầu khí – hưởng lợi từ giá dầu Brent vượt mốc 84 USD/thùng do lo ngại xung đột lan rộng ở Trung Đông. Các mã GAS, BSR, PVD… đều có diễn biến tích cực, tạo hiệu ứng lan tỏa mạnh lên toàn bộ thị trường.

Tuy nhiên, ngay trong phiên đó, thanh khoản lại giảm gần 26% so với phiên trước – dấu hiệu cho thấy đà tăng mang tính kỹ thuật hơn là khởi đầu cho một xu hướng bền vững. Các phiên sau càng củng cố nhận định này: VN-Index liên tục giằng co quanh mốc 1.350 điểm – ngưỡng cản quan trọng về cả kỹ thuật lẫn tâm lý.

Bối cảnh quốc tế không ủng hộ dòng vốn vào thị trường mới nổi. Việc Fed phát tín hiệu giữ lãi suất cao đến hết năm 2024 gia tăng áp lực lên dòng tiền toàn cầu, khiến khối ngoại tại Việt Nam duy trì trạng thái bán ròng nhẹ, tập trung vào các mã vốn hóa lớn như VIC, VHM, STB...

Dù vậy, các yếu tố trong nước vẫn đóng vai trò “giữ lửa” cho TTCK. Những tín hiệu tích cực từ điều hành vĩ mô – chỉ đạo của Thủ tướng về phát triển thị trường vốn, chính sách tỷ giá linh hoạt từ Ngân hàng Nhà nước, và định hướng hỗ trợ doanh nghiệp niêm yết từ Bộ Tài chính – đều củng cố niềm tin vào ổn định kinh tế.

Thực tế, mặt bằng lãi suất vẫn ở vùng thấp. Tỷ giá được kiểm soát tốt nhờ nguồn ngoại tệ dồi dào từ vốn đầu tư nước ngoài (FDI), kiều hối và cán cân thương mại thặng dư. Đây là các yếu tố then chốt giúp thị trường duy trì vận động tích lũy, bất chấp biến động quốc tế ngày càng khó lường.

Thị trường phân hóa mạnh, nhà đầu tư chọn lọc và kiên nhẫn

Một điểm tích cực nổi bật là sự phân hóa dòng tiền rõ nét theo nhóm ngành. Trong tuần, các nhóm như phân bón (+7,03%), thủy sản (+5,80%) và dầu khí (+4,64%) thu hút dòng tiền nhờ câu chuyện riêng hoặc hưởng lợi từ giá hàng hóa. Điều này cho thấy cơ hội vẫn tồn tại – nhưng không dành cho đầu tư phong trào.

Phiên cuối tuần 20/6, VN-Index tiếp tục giằng co quanh mốc 1.350 điểm, với thanh khoản tăng vọt trở lại do hoạt động cơ cấu của các quỹ ETF. Khối ngoại đẩy mạnh bán ròng hơn 570 tỷ đồng – phần lớn mang yếu tố kỹ thuật, không phản ánh xu hướng rút vốn dài hạn.

Tâm điểm tuần qua vẫn là xung đột leo thang giữa Iran và Israel. Những động thái vũ trang trả đũa làm dấy lên lo ngại lan rộng xung đột, đẩy giá dầu Brent vượt 84 USD/thùng – kích hoạt dòng tiền quay lại nhóm dầu khí. GAS, BSR, PVD… bật tăng mạnh, giúp VN-Index tăng mạnh ngay đầu tuần.

Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng lộ rõ dấu hiệu hụt hơi. Thanh khoản trong phiên tăng điểm mạnh lại giảm gần 26% so với phiên trước đó, phản ánh lực cầu mang tính đầu cơ ngắn hạn. Cùng lúc, lập trường “giữ lãi suất cao lâu hơn” của Fed tiếp tục gây áp lực lên dòng vốn tại các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Trong hai phiên giữa tuần (18–19/6), VN-Index gần như đi ngang với biên độ hẹp, độ rộng thị trường thu hẹp, thanh khoản dưới mức trung bình 20 phiên – lần đầu tiên kể từ sau Tết Nguyên đán. Dòng tiền đang "co cụm", ưu tiên phòng thủ.

Khối ngoại tiếp tục bán ròng nhẹ, tổng giá trị cả tuần hơn 200 tỷ đồng. Tuy không rút vốn ồ ạt, nhưng việc rút khỏi các cổ phiếu trụ như VIC, VHM, STB, FPT… cho thấy sự thận trọng vẫn hiện hữu. Trong khi đó, dòng tiền nội chưa đủ mạnh để dẫn dắt xu thế.

Một điểm sáng trong tuần qua là sự phân hóa theo nhóm ngành rõ rệt. Nhóm phân bón, thủy sản và dầu khí bật tăng nhờ lợi thế từ chu kỳ giá hàng hóa hoặc kỳ vọng hồi phục xuất khẩu. Đây là đặc điểm thường thấy ở giai đoạn thị trường tích lũy trưởng thành – cơ hội vẫn có, nhưng không dành cho đám đông.

Sắc xanh lan tỏa ở 19/21 nhóm ngành, nhưng một số nhóm như công nghệ, hàng không, truyền thông lại không theo kịp – phản ánh sự dè dặt về triển vọng lợi nhuận quý II.

Phiên cuối tuần 20/6, chỉ số giảm nhẹ 2,69 điểm, nhưng thanh khoản bật tăng do hoạt động cơ cấu ETF. Đây cũng là nguyên nhân chính khiến khối ngoại bán ròng hơn 570 tỷ đồng – mang tính kỹ thuật chứ không phản ánh xu hướng rút vốn dài hạn. Tính chung cả tuần, khối ngoại chỉ bán ròng gần 200 tỷ đồng. Trong khi VIC, VHM và STB bị xả thì HPG, VPB, NVL lại được mua ròng – cho thấy chiến lược chọn lọc cổ phiếu đang lên ngôi.

Góc nhìn nhà đầu tư: Thị trường đang… “thở”

Một thị trường tăng trong e dè, thanh khoản yếu, khối ngoại thận trọng và dòng tiền phân hóa – là những tín hiệu đặc trưng của giai đoạn tích lũy trung hạn.

VN-Index hiện “thở đều” ngay dưới vùng kháng cự 1.350–1.355 điểm. Để vượt thoát, thị trường cần một cú hích rõ ràng – có thể đến từ dữ liệu vĩ mô, mùa báo cáo tài chính quý II, hoặc thay đổi chính sách tiền tệ từ Fed.

Trong thời điểm hiện tại, cơ hội vẫn có – nhưng không dành cho sự nôn nóng. Những nhà đầu tư kiên nhẫn, chọn đúng cổ phiếu thuộc nhóm ngành đang tích lũy tốt như ngân hàng, dầu khí, tiện ích… sẽ là những người đi trước khi thị trường có cú bứt phá thật sự.