Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PVS
CTCK MB (MBS)
5 tháng đầu năm 2025, Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí (PVS) công bố doanh thu vượt mốc 10.000 tỷ đồng, với hơn 60% tổng doanh thu đến từ mảng cơ khí & xây lắp (M&C). Kết quả này chủ yếu đến từ việc tiến độ tích cực của các gói thầu thuộc dự án Lô B – Ô Môn, với EPCI#1 đã hoàn thành 22% và EPCI#2 hoàn thành 47%.
Trong quý I/2025, Công ty ghi nhận lợi nhuận ròng tăng trưởng 10,3% so với cùng kỳ, với biên lợi nhuận gộp ở mức ổn định so với quý I/ 2024 trong khi chi phí dự phòng được bù đắp bởi doanh thu tài chính từ việc đánh giá lại tài sản cố định. Lợi nhuận ròng quý I/2025 hoàn thành 24% dự phóng lợi nhuận 2025 trước đó, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.
Trong giai đoạn 2025-2026, M&C backlog của PVS ở mức lớn và đa dạng nhờ vào các hợp đồng dầu khí, điện gió ngoài khơi, và công nghiệp xây dựng. Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp cao hơn cho mảng M&C của PVS trong giai đoạn 2025-2026 do: (1) kinh nghiệm tốt hơn trong các hợp đồng M&C điện gió ngoài khơi, (2) quy mô hợp đồng lớn giúp bù đắp chi phí cố định tốt hơn. Lợi nhuận ròng của PVS được dự phóng tăng lần lượt 7,8% và 15,4% trong giai đoạn 2025 -2026. Nếu không tính tới khoản giảm nợ ghi nhận trong năm 2024, lợi nhuận trước thuế năm 2025 của PVS được kỳ vọng tăng 33,6%. Bên cạnh đó, kế hoạch đầu tư tài sản cố định quy mô lớn được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tăng trưởng dài hạn, dù có thể tạo áp lực vốn đáng kể trong ngắn và trung hạn.
Giá mục tiêu mới được điều chỉnh giảm 9,4% so với giá mục tiêu gần nhất để phản ánh: (1) Dự phóng EPS thấp hơn trong giai đoạn 2025-2026 do giả định thận trọng hơn về biên lợi nhuận gộp mảng M&C và chi phí dự phòng tiềm ẩn liên quan đến cảng Sao Mai – Bến Đình và (2) kế hoạch đầu tư tài sản cố định quy mô lớn trong trung hạn. Tuy vậy, chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị khả quan cho PVS khi doanh nghiệp đang bước vào chu kỳ tăng trưởng.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PC1
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Quý I/2025, CTCP Tập đoàn PC1 (PC1) ghi nhận doanh thu đạt 1.860 tỷ đồng (giảm 14% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế đạt 145 tỷ đồng (tăng 12%), hoàn thành 17% kế hoạch đề ra cho 2025.
Doanh thu mảng EPC dự kiến tăng 32%/16% trong 2025/2026 được đảm bảo bởi baklog 6.892 tỷ đồng (cuối 2024) với các dự án lớn như nhà máy điện gió tại Philippines, cáp ngầm Côn Đảo, và đường dây 500kV Lào Cai – Vĩnh Yên (tương ứng 1.200/1.800/1.675 tỷ đồng).
Dự án Tháp Vàng Gia Lâm bắt đầu bàn giao từ cuối 2025. Tháp Vàng – Gia Lâm dự kiến đem lại hơn 300 tỷ đồng lợi nhuận cho PC1 giai đoạn 2025 – 2026.
Định giá mảng KCN giảm do thuế quan tác động làm chậm tiến độ và giảm giá cho thuê. Dù vậy, với quỹ đất lớn, đây vẫn là động lực tăng trưởng dài hạn cho PC1.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu 26.700 đồng/cổ phiếu
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HPG
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Tập đoàn Hòa Phát (HPG) ghi nhận doanh thu quý I/2025 đạt 37.622 tỷ đồng (tăng 22% so với cùng kỳ) nhờ sản lượng tiêu thụ thép xây dựng/HRC tăng 25%/23%.
Kỳ vọng sản lượng tiêu thụ tăng 29%/20% trong 2025-2026. Động lực chính tới từ (1) thị trường Bất động sản bước vào chu kỳ tăng trưởng mới và (2) nhu cầu gia tăng từ lĩnh vực đầu tư công, (3) thuế chống bán phá giá HRC Trung Quốc có hiệu lực cùng thời điểm Dung Quất 2 đi vào hoạt động.
Kỳ vọng giá thép trung bình tăng 2%/5% trong 2025/2026. KBSV ước tính biên lãi gộp của HPG đạt 15,1%/16% trong 2025/2026 nhờ (1) nhu cầu tập trung về thị trường trong nước (2) giá thép nội địa hồi phục, (3) biên lợi nhuận có thể cải thiện nếu chi phí đầu vào suy giảm.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 36.500 đồng/cổ phiếu
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MBB
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB) ghi nhận kết quả kinh doanh trong quý 1/2025 tương đối tích cực với tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 15.323 tỷ đồng (tăng 27,5% so với cùng kỳ).
Kỳ vọng tăng trưởng tín dụng bình quân hàng năm của MBB sẽ duy trì >20% trong giai đoạn 2025-2030. Động lực tăng trưởng sẽ đến từ cả nhóm khách hàng doanh nghiệp và khách hàng cá nhân với định hướng chung là đa dạng hoá danh mục cho vay.
Diễn biến NIM tích cực so với xu hướng giảm của toàn ngành. MBB sẽ quản trị chi phí đầu vào (CoF) tốt hơn nhờ triển vọng CASA tích cực: (1) MBB đã và đang triển khai các sản phẩm sinh lời tự động nhằm thu hút CASA của khách hàng; (2) duy trì tỷ trọng nhóm KHDN lớn giúp MB thu hút được CASA và lượng tiền gửi với chi phí thấp hơn.
Chất lượng tài sản kỳ vọng được cải thiện sau khi các dự án của khách hàng lớn được Chính phủ tháo gỡ khó khăn. Tăng trưởng lợi nhuận tích cực giúp ngân hàng có thêm dư địa để củng cố bộ đệm dự phòng.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MBB với giá mục tiêu 30.400 đồng/CP.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu AGG
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của CTCP Đầu tư và Phát triển bất động sản An Gia (AGG – sàn HOSE) với mức định giá hợp lý là 21.532 đồng/CP.
Triển vọng doanh nghiệp đến từ: Tiến độ bán hàng tích cực tại The Gió: Đợt 1 của dự án đã ghi nhận tiến độ bán hàng tương đối tích cực với 1.200 sản phẩm tại tháp Gió Nam đã được bán thành công. 400 căn hộ còn lại và các sản phẩm shophouse sẽ được tiếp tục mở bán cùng tháp Gió Đông vào đợt 2 (dự kiến ngày 29/06). Chúng tôi kỳ vọng tiến độ bán hàng đợt 2 sẽ tiếp tục ghi nhận những kết quả khả quan với mức giá bán cao hơn khoảng 10-15% so với đợt 1.
Bên cạnh đó, tiềm năng dài hạn tại các dự án lớn khu vực Bình Chánh: Kỳ vọng Westgate sẽ sớm được UBND TP.HCM đưa vào danh sách các dự án đủ điều kiện tháo gỡ pháp lý. Trong khi đó, The Lá Village hiện đã sở hữu quỹ đất thổ cư và được phê duyệt quy hoạch 1/2000. Dự kiến các dự án sẽ mất khoảng 1-3 năm để hoàn thành hồ sơ pháp lý và sẵn sàng mở bán. Tuy nhiên chúng tôi đánh giá cao tiềm năng trong dài hạn của các dự án.
Gia tăng biên lợi nhuận gộp trong chu kỳ mới AGG đặt mục tiêu đạt biên lợi nhuận gộp tại các dự án mới đạt ngưỡng 30–35%, cao hơn khoảng 10 điểm phần trăm so với mặt bằng biên lợi nhuận gộp giai đoạn 2020–2024. Điều này có được nhờ AGG đã tham gia vào quá trình phát triển dự án ngay từ giai đoạn đầu tiên của khâu pháp lý, qua đó kiểm soát tốt chi phí.