VN-Index diễn biến tích cực hơn so với khu vực

Sau cú lao dốc mạnh do ảnh hưởng từ thông tin về thuế quan từ Mỹ, thị trường chứng khoán Việt Nam đã nhanh chóng hồi phục và lấy lại mốc 1.300 điểm. Tuy vậy, chỉ số vẫn đang dao động quanh ngưỡng này trong bối cảnh trong nước xuất hiện nhiều tín hiệu tích cực như GDP tiếp tục tăng trưởng, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp, đặc biệt là sự ra đời của Nghị quyết 68 về phát triển kinh tế tư nhân – một động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng. Trên thị trường, hệ thống công nghệ mới KRX đã được vận hành ổn định, cùng với triển vọng nâng hạng đang đến gần, tiếp tục củng cố niềm tin nhà đầu tư.

Đánh giá về diễn biến gần đây, bà Trần Thị Khánh Hiền – Giám đốc Khối Nghiên cứu, Công ty Chứng khoán MB (MBS) – cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang có nhiều tín hiệu khả quan hơn so với các nước trong khu vực. Từ đầu năm đến nay, chỉ số VN-Index tăng gần 6%, trong khi chứng khoán Singapore chỉ tăng 3%, Trung Quốc tăng nhẹ 0,4%. Thậm chí, thị trường Thái Lan và Malaysia còn giảm hơn 10%.

“Là một thị trường mới nổi với tỷ trọng nhà đầu tư cá nhân lớn, chứng khoán Việt Nam có sức chống chịu thấp và dễ bị tổn thương trước các cú sốc như sự kiện áp thuế ngày 2/4. Tuy nhiên, điểm tích cực là thị trường đã phục hồi hơn 20% kể từ thời điểm đó – mạnh mẽ hơn khá nhiều so với các nước trong khu vực”, bà Hiền nhận định.

Theo đại diện MBS, không thể nói thị trường chứng khoán Việt Nam thiếu sức bật. Trong bối cảnh căng thẳng thương mại toàn cầu còn phủ bóng, dòng tiền sẽ chủ yếu tìm đến một số nhóm cổ phiếu đầu ngành, có nội lực vững vàng cũng như ít chịu tác động của yếu tố bên ngoài. Điều này lý giải vì sao dòng tiền hiện tại chủ yếu tập trung trong một số mã cổ phiếu lớn, thay vì lan tỏa đều ra toàn thị trường.

Ông Phan Dũng Khánh – Giám đốc Tư vấn Đầu tư, Maybank Investment Bank – cũng cho rằng, xét từ thời điểm Tổng thống Mỹ công bố áp thuế khiến thị trường tài chính toàn cầu và chứng khoán Việt Nam đồng loạt sụt giảm, đến nay, thị trường trong nước đã hồi phục khá tốt, từ vùng 1.070–1.080 điểm lên trên 1.300 điểm hiện tại. Tính từ đầu năm, mức tăng của thị trường đạt vài phần trăm.

“Mức tăng này cho thấy các yếu tố tích cực vẫn đang chiếm ưu thế. Đặc biệt, hoạt động giao dịch của khối ngoại đã có sự cải thiện rõ rệt. Sau hai năm bán ròng liên tục, gần đây họ đã quay trở lại mua ròng trong nhiều phiên, sau khi liên tiếp bán ròng trong 2 năm qua”, ông Khánh chia sẻ.

Cũng theo ông Khánh, nếu xét về thanh khoản và dòng tiền, có thể thấy các diễn biến liên tục cải thiện dần trong giai đoạn vừa qua. Thanh khoản tăng trưởng đều đặn trong thời gian qua, dòng tiền vào thị trường liên tục và có lực cầu bắt đáy sẵn sàng khi chỉ số điều chỉnh. Những yếu tố này cho thấy đà tăng hiện nay có tính bền vững hơn, đồng thời góp phần cải thiện tâm lý nhà đầu tư.

Thị trường cần cú hích như thế nào?

Theo bà Trần Thị Khánh Hiền, để thị trường chứng khoán thực sự bứt phá, điều kiện tiên quyết là phải giải tỏa tâm lý lo ngại liên quan đến vấn đề thuế quan. Dù gần đây xuất hiện nhiều thông tin tích cực xoay quanh các cuộc đàm phán giữa Việt Nam và Mỹ, song phần lớn mới chỉ dừng ở mức đồn đoán. Các thông tin chính thức, nếu được công bố, sẽ đóng vai trò như một “cú hích” quan trọng, hỗ trợ tâm lý cho nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, kỳ vọng về việc được nâng hạng lên thị trường mới nổi theo phân loại của FTSE vào tháng 9 cũng được đánh giá là yếu tố hỗ trợ tích cực. Nếu điều này trở thành hiện thực, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể đón dòng vốn ngoại quay trở lại mạnh mẽ hơn. Trên thực tế, nhà đầu tư nước ngoài đã bắt đầu mua ròng trở lại trong thời gian gần đây, với giá trị ròng gần 500 tỷ đồng trong tháng.

Ngoài yếu tố chính sách, bà Hiền cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam còn chịu ảnh hưởng đáng kể từ các doanh nghiệp bất động sản (BĐS). Vì vậy, việc tháo gỡ vướng mắc pháp lý, thúc đẩy giải ngân và khai thông dòng vốn cho lĩnh vực này sẽ tạo điều kiện cho các cổ phiếu BĐS niêm yết được tái định giá, từ đó thu hút dòng tiền quay trở lại, góp phần nâng đỡ chỉ số VN-Index.

Tuy nhiên, bà Hiền cũng cảnh báo rủi ro vẫn hiện hữu, trong đó lãi suất là yếu tố nhạy cảm bậc nhất đối với thị trường chứng khoán. Kịch bản “đình lạm” tại Mỹ – tức lạm phát gia tăng đi kèm với tăng trưởng kinh tế chậm lại – có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) gặp khó trong việc điều chỉnh giảm lãi suất trong thời gian tới. Dù thị trường đang kỳ vọng FED sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, nhưng nếu kỳ vọng này không thành hiện thực, thị trường có thể phản ứng tiêu cực.

Ở góc nhìn khác, ông Phan Dũng Khánh – Giám đốc Tư vấn Đầu tư tại Maybank Investment Bank – đặt kỳ vọng thị trường có thể quay lại mốc đỉnh lịch sử 1.500 điểm, được thiết lập cách đây khoảng ba năm, trong kịch bản tích cực xảy ra ngay trong năm nay. Trường hợp tiến độ chậm hơn, ông cho rằng khả năng đạt lại đỉnh này trong năm sau là hoàn toàn khả thi.

“Chúng ta đã có Nghị quyết 68 và nhiều chính sách nhấn mạnh vai trò chủ lực của kinh tế tư nhân. Điều quan trọng lúc này là tổ chức thực thi chính sách một cách hiệu quả. Đây chính là cú hích mạnh nhất cho nền kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng”, ông Khánh nhấn mạnh.

Ông cũng kỳ vọng, nếu các chính sách hỗ trợ được triển khai đồng bộ, kinh tế có thể đạt mức tăng trưởng 8% hoặc thậm chí hai con số trong những năm tới. Cùng với triển vọng nâng hạng thị trường trong cuối năm nay, Việt Nam hoàn toàn có thể hội tụ “thiên thời, địa lợi, nhân hòa” để VN-Index quay lại đỉnh cũ.

Xét về định giá, ông Khánh cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn ở mức hấp dẫn trong khu vực. Mức P/E hiện tại và dự phóng năm 2025 nhìn chung dao động trong khoảng trên 10 đến dưới 15 lần, thấp hơn so với nhiều thị trường Đông Nam Á và châu Á.

Về nhóm ngành, ông Khánh lưu ý rằng khi thị trường bước vào chu kỳ tăng trưởng, các nhóm có tỷ trọng lớn trong chỉ số sẽ được hưởng lợi rõ nét, đặc biệt là tài chính – ngân hàng, đầu tư công, năng lượng, công nghệ và vận tải. Ngoài ra, những ngành đã yên ắng trong thời gian dài, như bất động sản, cũng có thể bất ngờ trở thành điểm sáng khi đà tăng lan rộng trên toàn thị trường.