Thiếu các động lực hỗ trợ mới, thị trường đã có phiên điều chỉnh cuối tuần khi giảm mạnh hơn 12 điểm khiến thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức khép lại 4 tuần tăng điểm liên tiếp. Biên độ tăng điểm có dấu hiệu suy yếu dần trong khi áp lực chốt lời ngày càng rõ rệt. Đâu là góc nhìn của ông/bà cho tuần giao dịch tới?
Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng phân tích cổ phiếu CTCK, CTCK MB (MBS)
Nhóm cổ phiếu trụ suy yếu là nguyên nhân chính khiến thị trường điều chỉnh giảm nhẹ -2,71 điểm (-0,2%) so với tuần trước, tuy vậy kể từ mức cao nhất trong tuần (1.351 điểm) thì mức điều chỉnh khoảng -21,25 điểm và đóng cửa gần mức thấp nhất trong tuần. Chỉ số VN-Index giảm liền 3 phiên về cuối tuần và 9 phiên vừa qua chỉ số cũng chưa vượt được vùng đỉnh 1.340 điểm – 1.350 điểm.
Bối cảnh thị trường hiện tại đang chờ thông tin đàm phán thuế quan Việt – Mỹ khi thời gian đang ở giai đoạn nước rút (hạn chót 9/7). Do vậy, tâm lý chờ đợi sẽ chiếm ưu thế, bên cạnh đó trong vòng 1 tháng qua hiệu suất của thị trường ở phần lớn các nhóm cổ phiếu rất tích cực nên hoạt động chốt lời ở vùng 1.330 – 1.340 điểm sẽ tác động đến xu hướng thị trường lúc này.
Trong kịch bản cơ sở, chỉ số VN-Index có nhịp điều chỉnh ngắn để kiển tra vùng hỗ trợ 1.320 điểm trong tuần tới.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)
Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua một phiên điều chỉnh mạnh, chấm dứt chuỗi 4 tuần tăng điểm liên tiếp, với áp lực chốt lời gia tăng và thiếu các động lực hỗ trợ mới. Trong tuần giao dịch tới (từ 9/6/2025), thị trường có thể tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh do các yếu tố sau:
Tâm lý thận trọng: Sau nhịp tăng mạnh, nhà đầu tư có xu hướng chốt lời, đặc biệt khi VN-Index đã không thể chinh phục được mốc 1.350 điểm trong những phiên gần đây (Thường suy yếu khi tiệm cận vùng này cho thấy áp lực cung vẫn rất lớn). Số lượng cổ phiếu có hiệu suất sinh lời tốt trong 10 phiên gần đây đang ít dần và việc mua vào thường có hiệu suất âm (Biên độ tăng điểm suy yếu cho thấy động lực tăng đang giảm dần). Điều này cho thấy việc điều chỉnh là cần thiết để tạo đà tăng giá mới.
Thiếu thông tin hỗ trợ mới: Không có các yếu tố vĩ mô hoặc chính sách đột phá trong ngắn hạn, thị trường có thể dao động trong biên độ hẹp, quanh vùng 1.320-1.350 điểm.
Dòng tiền nội và ngoại và dòng tiền NĐT tổ chức vốn thường là lực đỡ ở các điểm kháng cự quan trọng lại có xu hướng bán ròng trong khi NĐT nội chưa sẵn sàng đẩy giá các cổ phiếu vốn hóa lớn lúc này tạo sức ép giảm điểm.
Dự báo: Thị trường có thể dao động sideways hoặc điều chỉnh nhẹ trong tuần tới, với vùng hỗ trợ quanh 1.250 – 1.200 điểm và kháng cự tại 1.350 điểm. Nhà đầu tư nên tập trung vào các cổ phiếu có câu chuyện riêng (như hưởng lợi từ chính sách, kết quả kinh doanh tích cực) và quản trị rủi ro chặt chẽ và hạn chế mua đuổi giá cao.
Khối ngoại vẫn tiếp đà bán ròng mạnh mẽ với tổng giá trị bán ròng trong tuần này đạt 1.819 tỷ. Khối này bán mạnh nhất là STB, FPT HAH, VHM, VRE…; ngược lại mua ròng APG, VND, NVL, GEX, SHB… Đà bán ròng mạnh của khối ngoại có phải là một phần nguyên nhân chính đè nặng lên nỗ lực tăng giá của VN-Index, theo các ông/bà? Trong bối cảnh áp lực điều chỉnh càng gia tăng, đâu là động lực giúp thị trường giữ vững được trạng thái cân bằng?
Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng phân tích cổ phiếu CTCK, CTCK MB (MBS)
 |
Ông Nguyễn Tiến Dũng |
Khối ngoại dù mua ròng gần 490 tỷ đồng trên toàn thị trường trong tháng 5 vừa qua nhưng đã trở lại bán ròng 3 tuần gần đây. Tôi đồng quan điểm rằng, việc bán ròng từ khối ngoại là một phần nguyên nhân khiến thị trường điều chỉnh trong tuần vừa qua khi các cổ phiếu trong danh sách bán ròng có sức ảnh hưởng đến chỉ số VN-Index như VHM, FPT.
Thanh khoản toàn thị trường vẫn ở mức khá tích cực, 3 tuần gần đây vẫn được giữ ở ngưỡng 25.000 tỷ đồng và lũy kế kể từ đầu năm 21.500 tỷ đồng. Xét trong bối cảnh khối ngoại bán ròng lũy kế 43.600 tỷ đồng, cho thấy dòng tiền nội vẫn rất dồi dào và là động lực chính giúp chỉ số VN-Index đang có mức tăng gần 5% kể từ đầu năm trong khi chứng khoán Mỹ chỉ có mức tăng khiêm tốn (S&P 500: 2% và Dow Jones: 0,51%).
Bên cạnh yếu tố dòng tiền nội, tôi cho rằng động lực có thể giúp thị trường giữ vững được trạng thái cân bằng là thông tin tích cực đến từ đàm phán thuế quan, bên cạnh đó là mùa báo cáo bán niên sắp tới.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)
Khối ngoại bán ròng:
Khối ngoại đã bán ròng mạnh mẽ, với giá trị 1.819 tỷ đồng trong tuần qua, tập trung vào các cổ phiếu như STB, FPT, HAH, VHM, VRE. Điều này phản ánh xu hướng rút vốn khỏi các thị trường mới nổi, bao gồm Việt Nam, do chênh lệch lãi suất và áp lực tỷ giá.
Tuy nhiên, tác động của khối ngoại không còn quá lớn như trước, vì dòng tiền nội đã trở thành lực đỡ chính cho thị trường. Dòng tiền nội mạnh mẽ, đặc biệt ở các phiên VN-Index lập đỉnh (thanh khoản vượt 1 tỷ USD), cho thấy sự tự tin của nhà đầu tư trong nước. Ngoài ra, gần đây xu hướng bán ròng của khối ngoại không quá mạnh. Cứ vài phiên bán ròng họ sẽ mua ròng ngược lại trở lại và dường như họ cũng đang cơ cấu danh mục nhằm đón xu hướng tăng giá mới chứ không còn chỉ thực hiện bán ròng 1 chiều như giai đoạn trước. Chúng ta ít nhiều thấy chút ánh sáng cuối đường hầm.
Động lực giữ cân bằng thị trường:
Dòng tiền nội: Thanh khoản tăng mạnh (28.300 tỷ đồng trên HOSE và HNX trong phiên 3/6/2025) cho thấy dòng tiền nội vẫn tích cực, đặc biệt ở các nhóm ngành ngân hàng, chứng khoán, và bất động sản.
Kỳ vọng nâng hạng thị trường: Triển vọng nâng hạng thị trường lên mới nổi (FTSE Russell) trong năm 2025 là động lực dài hạn, thu hút sự chú ý của nhà đầu tư.
Kết quả kinh doanh quý II/2025 được kỳ vọng tiếp tục cải thiện có thể giúp thị duy trì sự hưng phấn.
Chính sách hỗ trợ: Chính sách tiền tệ nới lỏng và môi trường vĩ mô ổn định (tỷ giá vẫn khá ổn định dù đã mất giá hơn 2% so với đầu năm nhưng không tạo ra cú sốc về tỷ giá, lạm phát được kiểm soát, đầu tư công đang tăng tốc giải ngân) tiếp tục hỗ trợ thị trường.
Kết luận: Mặc dù áp lực bán ròng từ khối ngoại là một yếu tố tiêu cực, nhưng dòng tiền nội và kỳ vọng dài hạn về nâng hạng thị trường sẽ giúp VN-Index duy trì trạng thái cân bằng.
Lãi suất vẫn đang là yếu tố nhạy cảm nhất đối với TTCK. Có ý kiến cho rằng, chính sách tiền tệ lại đối diện với thách thức mới khi Cục Dự trữ liên bang Mỹ (FED) đang rơi vào thế khó trong việc giảm lãi suất, trong khi Việt Nam và các thị trường mới nổi tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng, điều này có thể gây áp lực lên tỷ giá của Việt Nam, và sẽ gián tiếp tác động đến TTCK. Đâu là quan điểm của ông/bà?
Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng phân tích cổ phiếu CTCK, CTCK MB (MBS)
Việc tỷ giá tăng có thể gây ra tâm lý lo ngại đối với các nhà đầu tư ngoại, tuy nhiên một yếu tố khác hỗ trợ cho dòng vốn ngoại vào thị trường Việt Nam là xu hướng các nhà đầu tư toàn cầu đang trở lại các thị trường châu Á đang diễn ra, theo đó thị trường Việt Nam cũng sẽ hưởng lợi.
Nguyên nhân dòng vốn rút ra tại Mỹ và tìm kiếm các thị trường tại châu Á đến từ việc Mỹ bị Moody’s hạ xếp hạng tín nhiệm do lo ngại về việc nợ công của Mỹ tăng cao và thâm hụt ngân sách, cũng như sự thiếu thống nhất giữa các chính quyền và Quốc hội trong việc giải quyết vấn đề này. Ngoài ra các nhà đầu tư cũng lo ngại về triển vọng kinh tế Mỹ dưới thời kỳ Trump 2.0.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)
 |
Ông Vũ Duy Khánh |
Tình hình lãi suất và chính sách tiền tệ:
Tình hình toàn cầu: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang đối mặt với thách thức trong việc giảm lãi suất do áp lực lạm phát và dữ liệu việc làm mạnh hơn dự đoán. Điều này có thể khiến đồng USD không còn tiếp tục mất giá nữa, gây áp lực lên tỷ giá VND/USD.
Tại Việt Nam: Ngân hàng Nhà nước duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng, với lãi suất ở mức thấp lịch sử, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, áp lực tỷ giá tăng (do đồng USD đang ở khu vực hỗ trợ mạnh và có thể tăng trở lại) có thể thu hẹp dư địa chính sách tiền tệ, làm gia tăng lãi suất liên ngân hàng (đã vượt 5%).
Tác động đến thị trường chứng khoán:
Áp lực tỷ giá có thể ảnh hưởng tiêu cực đến các nhóm cổ phiếu nhạy với lãi suất và tỷ giá, như ngân hàng, chứng khoán, và thép.
Tuy nhiên, nếu Fed bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất (dự kiến có thể giảm 100 điểm cơ bản tuy nhiên gần đây số liệu việc làm vẫn rất tốt đang gây khó khăn trong việc điều hành giảm lãi suất của FED), dòng vốn ngoại có thể quay lại các thị trường mới nổi, bao gồm Việt Nam, hỗ trợ thị trường chứng khoán.
Môi trường lãi suất thấp trong nước tiếp tục khuyến khích dòng tiền chảy vào chứng khoán, đặc biệt vào các cổ phiếu có định giá hấp dẫn.
Quan điểm: Áp lực tỷ giá và lãi suất là rủi ro ngắn hạn, nhưng môi trường vĩ mô ổn định và triển vọng nâng hạng thị trường sẽ là động lực dài hạn. Nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ diễn biến chỉ số DXY (chỉ số đồng USD) và chính sách của Fed để đánh giá tác động đến dòng vốn ngoại.
Nếu như nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn đã giúp chỉ số VN-Index lấy lại phong độ trong 4 tuần vừa qua thì tâm điểm của thị trường trong tuần này là nhóm các cổ phiếu penny. Một số cổ phiếu tăng rất nóng như G36, DXS, SCR, VC2, HTN…, nhưng dòng tiền chưa trải đều đến nhóm cổ phiếu này. Ông/bà nhìn nhận như thế nào về cơ hội đối với nhóm penny ở giai đoạn này?
Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng phân tích cổ phiếu CTCK, CTCK MB (MBS)
Dòng tiền đầu cơ hoạt động mạnh mẽ trong 2 tuần vừa qua, tập trung ở nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ, có hiệu suất vượt trội ở các nhóm cổ phiếu như: Bất động sản, xuất khẩu (dệt may, thủy sản), cao su tự nhiên… Trong kịch bản thị trường nghiêng về khả năng tiếp tục dao động trong vùng 1.320 – 1.340 điểm, nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ đã có mức tăng tốt trong 2 tuần gần đây có thể gặp áp lực chốt lời trong tuần tới.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)
Nhóm cổ phiếu penny (như G36, DXS, SCR, VC2, HTN) đang thu hút dòng tiền nhờ tính biến động cao và tiềm năng tăng giá mạnh. Những mã này thường thuộc các doanh nghiệp vừa và nhỏ, và thường có nhịp tăng vào cuối một chu kỳ tăng điểm trung hạn nào đó (Thi thoảng cũng có giai đoạn chuyển tiếp để dẫn sóng nhưng thường là kết thúc một con sóng).
Tuy nhiên, dòng tiền chưa trải đều, tập trung vào một số mã “nóng”, cho thấy tính đầu cơ cao và rủi ro lớn. Chúng tôi cho rằng đây có thể là cơ hội ngắn hạn và NĐT có thể chú ý thêm các mã như FIT, EVG, HQC, MHC…
Tổng thể, đây là nhóm có rủi ro cao, NĐT nên tập trung giao dịch theo dòng tiền và cần phải thực hiện quản trị rủi ro chặt chẽ. Nên để ý các cổ phiếu đang giao dịch ở nền giá đi ngang và khối lượng giao dịch bắt đầu tăng lên.
Ở giai đoạn hiện tại, nhà đầu tư có nên hạ dần tỷ lệ cổ phiếu, một tỷ trọng như thế nào là hợp lý, theo ông/bà?
Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng phân tích cổ phiếu CTCK, CTCK MB (MBS)
Một tỷ trọng hợp lý hiện tại có thể ở mức 50% tiền và 50% cổ phiếu. Lượng tiền sẽ dùng để chờ đợi những cơ hội từ việc điều chỉnh nếu có của thị trường để mua. Phần cổ phiếu nên tập trung nắm giữ các cổ phiếu lớn, chưa tăng và có triển vọng kinh doanh từ nay đến cuối năm khởi sắc. Một số nhóm cổ phiếu tôi ưa thích trong giai đoạn tới gồm thép, đầu tư công, chứng khoán.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc phân tích, CTCK Smart Invest (AAS)
Theo quan điểm của tôi thì NĐT nên duy trì một lượng tiền mặt ở mức 20 – 30%, ngoài ra cần thực hiện tái cấu trúc danh mục với các cổ phiếu đầu tư mà có lợi nhuận đạt kỳ vọng.