Diễn biến tích cực trong lộ trình nâng hạng
Tháng 5/2025 có nhiều dấu mốc quan trọng đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, cũng như triển vọng nâng hạng thị trường. Trong đó, đáng chú ý là KRX được đưa vào vận hành sau nhiều năm chờ đợi và Ngân hàng Nhà nước ban hành Thông tư 03/2025/TT-NHNN quy định về mở và sử dụng tài khoản bằng VND để thực hiện đầu tư gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam.
Nhiều môi giới và chuyên viên phân tích cho rằng, bên cạnh Thông tư 68/2024/TT-BTC về việc nhà đầu tư tổ chức nước ngoài không cần ký quỹ trước khi giao dịch, có hiệu lực thi hành kể từ ngày 2/11/2024, Thông tư 03/2025/TT-NHNN cho thấy, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục nỗ lực tạo điều kiện cho nhà đầu tư nước ngoài tham gia thị trường chứng khoán.
“Chưa thể nói chắc chắn năm nay thị trường sẽ được nâng hạng, nhưng chúng ta thấy được sự cởi mở của Việt Nam trong tiến trình nâng hạng, với việc giảm bớt những thủ tục, tạo môi trường dễ dàng hơn cho nhà đầu tư nước ngoài tham gia. Với sự thay đổi tích cực này, kỳ vọng rằng, Việt Nam sẽ thu hút mạnh mẽ dòng vốn ngoại. Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn non trẻ và đang trên chặng đường phát triển, nên luôn có cơ hội để chúng ta nắm bắt”, một môi giới chứng khoán có nhiều năm bám trụ trên thị trường chia sẻ quan điểm tới khách hàng.
Sự kỳ vọng còn được thể hiện ở nhiều diễn đàn đầu tư, đề xuất giảm chu kỳ thanh toán từ T+2,5 xuống T+2 sau khi KRX vận hành được “hâm nóng”, có tác động tích cực tới tâm lý của đông đảo nhà đầu tư.
“T+2 đã được kỳ vọng từ trước và có cơ sở khả thi để thực hiện nhằm phục vụ quyết tâm nâng hạng thị trường vào tháng 9/2025, vì đây là tiêu chí quan trọng để FTSE và MSCI xem xét, đánh giá”, một nhóm nhà đầu tư chia sẻ.
Đây là điểm sáng trong bối cảnh đầu tư đang thay đổi nhanh chóng và khi bước sang quý mới, nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán vẫn đang đối mặt với áp lực đến từ chính sách thuế quan của Mỹ đối với một loạt nền kinh tế, trong đó có Việt Nam.
Mối bận tâm “Việt Nam sẽ đạt được thỏa thuận với mức thuế quan như thế nào trong vòng đàm phán?” của nhiều nhà đầu tư có thể khiến thị trường biến động “giằng co một cách thận trọng”, ít nhất cho đến khi một thỏa thuận được đưa ra.
Tuy nhiên, thị trường đang nhận được không ít yếu tố hỗ trợ khác như đề xuất giảm thêm 2% thuế giá trị gia tăng đến hết năm 2026, giúp kích thích tiêu dùng nội địa; một số ngân hàng được phép nới room ngoại lên 49%, tạo điều kiện để nhà băng tăng vốn phục vụ hoạt động. Ngân hàng vốn dĩ là nhóm được khối nhà đầu tư nước ngoài ưa chuộng (đáp ứng được tiêu chí về quy mô vốn hoá, thanh khoản và tăng trưởng), việc nới room ngoại sẽ tăng thêm tính hấp dẫn của thị trường và thu hút thêm dòng vốn nước ngoài.
Ghi nhận thông tin từ một số nhân sự hoạt động lâu năm trên thị trường chứng khoán, họ có tâm lý lạc quan hơn về thị trường sau nhịp lao dốc đầu tháng 4/2025, nhất là khi dòng vốn ngoại đang rục rịch quay trở lại. Một trong những yếu tố khiến vốn ngoại chuyển từ trạng thái bán ròng sang mua ròng là cơ hội từ câu chuyện nâng hạng thị trường và room ngoại ở một số ngân hàng được nâng lên 49%.
VN-Index vẫn còn dư địa tăng
Thị trường được nhận định sẽ không thiếu sóng, nhưng cơ hội xứng đáng để xuống tiền ít hơn trước. Vì thế, việc sàng lọc kỹ càng và tìm ra cổ phiếu thật sự nổi bật trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.
Nhìn lại diễn biến thị trường hai tháng qua, VN-Index đã có sự hồi phục theo hình chữ V sau cú sốc về thuế quan, trở về vùng điểm cũ. Nhóm cổ phiếu bất động sản, nổi bật là họ Vingroup ghi nhận giao dịch sôi động, giá tăng tốt. Bên cạnh đó, dòng tiền bị thu hút vào nhóm ngân hàng và các cổ phiếu vốn hoá lớn khác.
Sau giai đoạn vai trò của các cổ phiếu trụ được thể hiện rõ nét, dẫn dắt thị trường bật tăng, có ý kiến lo ngại, VN-Index có thể sớm xuất hiện nhịp điều chỉnh, nhưng dòng tiền không rời bỏ thị trường, mà sẽ luân chuyển giữa các ngành để tìm kiếm cơ hội, tập trung vào những ngành có nhiều động lực hoặc câu chuyện tích cực như ngân hàng, chứng khoán.
Không ít ý kiến khác cho rằng, dòng tiền của khối ngoại đang trở lại, chủ yếu chảy vào nhóm ngân hàng, sẽ góp phần giúp chỉ số chung duy trì diễn biến khả quan ở quanh ngưỡng 1.300 điểm. Dòng tiền sẽ tham gia thị trường mạnh mẽ hơn, đến từ cả nhà đầu tư nội và ngoại. Khi thanh khoản và điểm số gia tăng, khối công ty chứng khoán, nhất là nhóm tự doanh và cho vay giao dịch ký quỹ (margin) sẽ được hưởng lợi.
Ông Nguyễn Việt Đức, Giám đốc Kinh doanh số, Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank đánh giá, thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong tình trạng “đẹp” và có thể tiếp tục tăng giá. Thứ nhất, định giá thị trường không đắt. Thứ hai, tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp trong những quý vừa qua không cao, không tạo ra xu hướng FOMO (tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội) trong cộng đồng nhà đầu tư. Thứ ba, các yếu tố vĩ mô vẫn đang tích cực.
Ông Nguyễn Thanh Lâm, Giám đốc Nghiên cứu Phân tích, Khối Khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Maybank Investment Bank chia sẻ, ông đã tăng mức điểm mục tiêu cho VN-Index, sau khi chỉ số lấy lại phần lớn số điểm đã giảm hồi đầu tháng 4/2025 do Mỹ bất ngờ công bố sẽ áp thuế đối ứng ở mức cao.
“Chúng tôi tin rằng, tiến trình giảm leo thang thương mại tiếp tục là yếu tố hỗ trợ cho định giá thị trường. Với việc nâng 5 - 10% dự báo lợi nhuận năm 2025, chúng tôi điều chỉnh tăng mục tiêu VN-Index cuối năm lên 1.300 điểm (kịch bản cơ sở), 1.500 điểm (kịch bản tốt nhất) và 1.050 điểm (kịch bản xấu nhất)”, ông Lâm nói.
Theo Công ty Chứng khoán Rồng Việt, trong quá khứ, khi triển vọng tăng trưởng kinh tế gặp thách thức, mức định giá P/E của VN-Index thường dao động trong khoảng 10,0 - 13,3 lần. Ở vùng định giá này, chỉ số chung tương ứng là 1.037 - 1.379 điểm. Về tổng thể, mức định giá hiện tại của thị trường vẫn phù hợp để tích lũy cổ phiếu trong dài hạn. Mặc dù vậy, nhằm đối phó với sự bất định gia tăng và rủi ro kinh tế tiềm ẩn, chiến lược phân bổ danh mục theo hướng phòng thủ sẽ phù hợp hơn trong giai đoạn hiện nay.
Một nhóm môi giới chia sẻ quan điểm: “Chứng khoán sẽ là nhóm cổ phiếu triển vọng cho nửa cuối năm nay, gắn liền với câu chuyện nâng hạng thị trường, nhưng chỉ nên mua khi giá điều chỉnh. Nhà đầu tư có thể giải ngân vào một số mã có hệ số beta cao, vì giá thường tăng vượt trội khi sóng ngành xuất hiện”.
Tuy nhiên, nhóm môi giới này lưu ý, kết quả kinh doanh quý II/2025 của một số công ty chứng khoán có thể không như kỳ vọng, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, vì nguy cơ ghi nhận lỗ từ danh mục tự doanh do thị trường giảm sâu đầu tháng 4.